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  专家新论  
 从历史角度看金融强国的立足之本2024/3/25
      中国正以特有方式推进实现中国式现代化，而从世界各国的发展经验来看，推进实现现代化离不开金融的发展，离不开现代金融体系向现代产业体系提供大力支持。他山之石可以攻玉，借鉴国际经验有助于推进实行中国式现代化并以中国特色金融发展之路建设金融强国。
 多视角看美元的国际货币地位前景2023/4/11
      2022年2月俄乌冲突爆发后，美国、欧盟以及英国等宣布对俄政府实施新制裁，冻结俄政府及相关金融机构和个人的美元、欧元和英镑资产，停止其利用美欧英金融系统从事跨境支付和结算，本土金融机构不得为其提供各种银行和非银行金融服务。这些措施不仅立即导致俄与美欧英等政治上和金融上脱钩，...
 多视角看美元的国际货币地位前景2023/4/11
      2022年2月俄乌冲突爆发后，美国、欧盟以及英国等宣布对俄政府实施新制裁，冻结俄政府及相关金融机构和个人的美元、欧元和英镑资产，停止其利用美欧英金融系统从事跨境支付和结算，本土金融机构不得为其提供各种银行和非银行金融服务。这些措施不仅立即导致俄与美欧英等政治上和金融上脱钩，...
 多视角看美元的国际货币地位前景2023/4/11
      2022年2月俄乌冲突爆发后，美国、欧盟以及英国等宣布对俄政府实施新制裁，冻结俄政府及相关金融机构和个人的美元、欧元和英镑资产，停止其利用美欧英金融系统从事跨境支付和结算，本土金融机构不得为其提供各种银行和非银行金融服务。这些措施不仅立即导致俄与美欧英等政治上和金融上脱钩，...
 多视角看美元的国际货币地位前景2023/4/11
      2022年2月俄乌冲突爆发后，美国、欧盟以及英国等宣布对俄政府实施新制裁，冻结俄政府及相关金融机构和个人的美元、欧元和英镑资产，停止其利用美欧英金融系统从事跨境支付和结算，本土金融机构不得为其提供各种银行和非银行金融服务。这些措施不仅立即导致俄与美欧英等政治上和金融上脱钩，...
 暴跌下的卢布汇率走势2022/3/7
      2022年2月24日（周四）俄罗斯军队大规模进入乌克兰，将俄乌边界地区冲突扩大至全面战争级别。当日，卢布对美元汇价由1美元换80.8卢布变为86卢布，即卢布一天贬值6.1%。此后，欧美多国出台一系列制裁俄罗斯的政策措施，引发俄罗斯国内外人士对俄经济和金融前景的担忧。在此背景...
 贺力平：人民币为何升值？还会继续升值吗？2021/9/10
      人民币近期升值的原因主要是由经济基础层面的因素，但是也有跟经济基础层面没有直接关系的一些因素，还有内部因素和外部因素。2020年的下半年以后，境外机构和个人持有境内的人民币金融资产总体来说是增加的。而且增加的数字。存量从6万亿增加到了9.5万亿，增加3.5万亿人民币，假设其...
 贺力平：人民币为何升值？还会继续升值吗？2021/6/29
      人民币升值的主要原因有四个方面。第一是中国跨境货物贸易顺差的增加，第二是跨境旅游外汇支出减少，第三是跨境资金流入，第四是美元贬值。去年中国首先发生了疫情，但是去年4月份以后疫情相对的平息了。然而，国外的疫情是在2020年4月份以后开始严重的。国外疫情严重以后，它的供给一面会...
 贺力平：疫情结束后人民币升值不太可能2020/5/29
      许多新兴市场经济体的货币之所以对美元汇率在疫情期间出现大幅度波动，根本原因在于这些经济体尚存在一些问题，包括宏观经济和金融体系方面。有的国家长期存在经常账户逆差，包括货物贸易逆差，有的国家其通货膨胀率仍在两位数水平，有的国家中央银行存在公众“信任赤字”，不能很好地运用货币政...
 贺力平：中国一季度负增长与稳定器作用不矛盾2020/5/29
      目前，新冠肺炎疫情在全球200多个国家和地区蔓延扩散，全球经济出现衰退已成定局。根据IMF最新预测，受此次疫情影响，全球将遭遇上世纪30年代大萧条以来最严重的经济衰退。在各国政府奋力战“疫”和“经济求生”的过程中，也出现了一些“逆全球化”声音和倾向。但是在经济因素层面，全球...
 中国民营经济发展新春天的期待2019/9/17
      改革开放以来，民营经济在中国已经经历了好几次“春天”。最初的一次或许是在八十年代，后来有九十年代初邓小平同志南巡讲话之后的一段时间。在二十一世纪，随着信息技术的蓬勃发展，科技型民营企业在中国得到了迅猛成长的黄金年代。但是，民营经济在中国的成长也是一个有着显著起伏波动的历程。...
 改革开放四十年：三个阶段的跨越2019/9/6
      回顾过去的四十年，中国经济不仅有很多量的飞跃，更重要的是还有许许多多的质的巨变。未来，中国经济发展还继续面临一些重大挑战和风险。正如十九大报告所指出，中国社会的基本矛盾是“人民日益增长的美好生活需要和不平衡不充分的发展之间的矛盾”。社会经济中的“不平衡不充分发展”仍在多个领...
 贺力平：改革开放四十年：三个阶段的跨越2018/12/28
      改革开放四十年以来，中国经济不仅有量的飞跃，更有许多领域的质的巨变。联系美国经济史学者惠特曼提出的“经济增长阶段论”，可以发现中国经历了三个阶段的跨越：改革开放前，人民大众的温饱问题未得到有效解决；改革开放后，通过市场化的价格改革，许多领域中的供求关系得到了有效调整，物质生...
 贺力平：新时代世界经济新趋势及对策2018/12/20
      2008年国际金融危机爆发以来，世界经济发生了一些深刻变化，主要大国经济规模的相对变化，经济政策的调整以及新技术进步等因素都使得当今的世界经济进入了一个新时代。经济全球化正面临走向升级版的严重挑战。我国对策应选择的原则是，一是坚持发展国内市场为主的思路；二是更多地为国内经济...
 解读“明斯基时刻”2018/11/6
      “明斯基时刻”意味着实体经济和金融市场上的持续性投资或融资活动无法再获得常规资金供给，也就是发生了“资金链断裂”。而且，这种“资金链断裂”不会仅仅发生在个别企业或个别金融机构身上。因此，“明斯基时刻”这个概念与“系统性风险”是高度相关的。当然，不是所有的“资金链断裂”都意味...
 经济全球化正面临走向升级版的严重挑战2018/11/6
      如果说20世纪90年代以来的经济全球化在很大程度上得益于各国内部市场的对外开放、发达经济体的产业外包和外流、大宗商品国际需求的强劲增长等因素，那么，未来这些因素不可避免地都将或大或小地弱化或转向。尤其在未来全球化的政策规则和多边关系前景方面，各种不确定性目前正在增多。一些重...
 贺力平：全球化发展面临升级版挑战2018/5/11
      2008年国际金融危机爆发以来，主要大国经济规模的相对变化，经济政策的调整以及新技术进步等因素都使得当今的世界经济进入了一个新时代。以各国积极参与国际贸易和国际投资为特征的经济全球化仍然在继续，但是各国参与的方式方法正在发生一些重要变化。经济全球化正面临走向升级版的严重挑战...
 企业部门债务率与经济增长波动的关系－－中美两国比较研究2018/5/10
      本文使用中美两国非金融企业去趋势后的债务率或负债率数据来检验其与国内生产总值（GDP）实际增长率之间的相关性。在所考察的时期内，美国数据未能通过统计显著性检验，中国2000～2014年数据则表明两者之间具有负相关性。中国非金融企业作为一个整体其负债率所显现的“逆周期性”与若...
 贺力平：汇率浮动与汇率稳定：论人民币汇率改革的基本方向2017/12/25
      当前，人民币汇率稳定依然具有极其重要的宏观经济意义。加强资本管制、通过行政手段防止资本外流从而维持人民币汇率稳定等方法虽有一定道理，但联系到政策的可操作性和制约条件，仍有着明显的局限性。未来，人民币汇率体制改革成功与否，不仅与中央银行的角色转变有关，更有赖于经济体制的全面深...
 经济增长模式与金融体系的痛苦转型－－韩国金融危机20周年回顾2017/12/14
      回溯历史，1997－1998年的韩国金融危机与泰国和印度尼西亚等东南亚几个经济体有很大不同。韩国是东亚“四小龙”或“四小虎”中唯一遭受金融危机重大创伤者；而且，相比于其他所有东亚经济体，韩国事例最能体现金融危机内因论。从根本上说，韩国金融危机的根源在于韩国政府对韩国经济增长...
 人民币对美元的升值已至高点爬升难2017/10/12
      当前人民币兑美元价是人民币汇率的近期高点。这个高点将有可能持续一段时间，但继续爬升则有新的难度。美元在自由兑换的国际货币市场上近期表现不断走弱，但是国内的利率行情不可能持续走高，因为这会引起对实体经济的一系列不利效应。“中性偏紧”的货币政策取向和加强监管的应急措施都具有一定...
 贺力平：人民币对美元暴力拉升背后：已至高点 爬升有难度2017/9/27
      从2017年6月初到9月初，人民币对美元升值幅度达到5.1%。国内利率行情不可能持续走高，因为这会引起对实体经济的一系列不利效应。从较长远的角度看，“中性偏紧”的货币政策和加强监管的应急措施会逐渐趋于平和和“中性”。在国外，美元持续几个月的显著贬值也会给国内经济带来一定的通...
 警惕存款金来源不足2017/8/21
      民营银行主要指由民营企业发起并按照现代公司治理结构原则所组建并遵从现代银行监管的银行业金融机构。在存款资金来源上，民营银行存在“天然的不足”，既不能通过高利率揽储，也无信誉优势吸储。因此，民营银行必须通过开放自身的某种经营优势来吸收存款。存款资金来源上的相对劣势也决定了民营...
 明确政策规则增强预期稳定2017/7/28
      “十三五”规划《纲要》涉及金融领域改革开放的论述内容十分丰富。“十三五”时期，中国金融市场毫无疑问将成为一个更加开放的市场体系，更加体现市场发挥主导性和决定性作用的方针。笔者指出，在市场经济环境中，政策调整若想取得理想效果，首先需要与市场参与者进行充分沟通；其次，需要让市场...
 负利率彰显通缩，世界经济缺少“火车头”2017/7/28
      负利率是近年来在一些欧洲国家、欧元区和日本等经济体中，中央银行所实行的利率政策。这些经济体中近年来出现的极低通胀甚至通缩，一方面促成了实际货币余额的增加，另一方面却未伴随着消费需求的扩大。显著上升的资金成本对投资增长具有不利的作用，而这正是近来货币政策决策者们所顾虑的一个重...
 经济下行时杠杆率攀升不全是坏事，但需警惕风险2017/6/6
      当前我国正在推行的供给侧结构性改革的重要内容之一是“去杠杆”。准确理解“去杠杆”的内涵以及把握“杠杆率”在我国经济中的未来走向不仅关系到供给侧结构性改革的顺利进行，也关系到未来中国宏观经济的稳定。本文在梳理“杠杆率”基本含义的基础上，结合学术界代表性成果概述了杠杆率与经济周...
 中国人均收入指标的历史性变化趋势2017/4/17
      常规化的经济增长国际比较是相对晚近的事情。世界银行从1978年开始发布《世界发展报告》，开始按照统一的度量方法对各国人均指标从低到高进行排名。早先的人均指标为人均国民收入（NI），后来改为人均国民总收入（GNI）。两个指标的区别是，前者扣除了对资本消耗的补偿即折旧，后者没有...
 近年来中国实现快速赶超的具体原因2017/4/17
      中国人均收入水平国际位次的快速上升首先应当归功于中国经济在这些年的高速增长。按中国国家统计局发布的数据，2008-2012年期间，中国国内生产总值年平均增长率达到9.2%，人均国内生产总值年平均增长率达到8.6%。这是中国人均收入水平国际位次快速上升最重要的原因。另一方面，...
 降低杠杆率的含义2017/4/13
      “去杠杆”关系宏观经济稳定，需要从维护宏观经济稳定的角度来理解去杠杆任务的意义。此外，准确理解“去杠杆”任务的性质和挑战，还应当联系到杠杆率与经济周期的关系。当前国内经济中讨论的“去杠杆”主要指降低负债或债务对国内生产总值的比率。当经济增速放缓时，新的收入流能否支持前期形成...
 经济下行时期杠杆率上升的风险2017/4/13
      杠杆率可以有不同含义。本文所探讨的杠杆率主要是企业部门负债或债务与国内产出的比率。有的时候，杠杆率指企业部门负债或债务相对于其净资产的比率。两个比率虽然互有关系，并在总体上呈现相同趋势，但在时间上的变化可以有显著差别。杠杆率与经济周期的关系是经济学界长期以来高度关注的问题。...
 杠杆率与经济周期的一般关系2017/4/13
      一百多年来，许多学者都认为，企业部门债务率或杠杆率具有周期性特点，即经济上行时期债务率或杠杆率趋于升高，经济下行时期则趋于降低。一些论述者现在将这种情形称之为债务率或杠杆率的“亲周期性”或“顺周期性”。 经济学者们对杠杆率与经济周期关系的研究始于十九世纪。二十世纪初若干奥利...
 一文读懂SDR的前世今生2015/11/6
      人民币加入SDR是促进国际货币体系改革，很多年以前说的储备货币多样化很重要的一个推动因素。促进国际货币关系进行调整的一个有利的因素，也是我们说的未来国际货币关系发生变化的一个希望点。我们通过人民币国际化的多多少少也能知道中国自己的自身，减少美元在过去所形成的客观上程度比较高...
 美联储加息的影响分析及中国市场应对2015/8/18
      根据市场预期，美联储加息在即。作者认为，美联储加息有可能会影响各国官方外汇储备资产中的美元配置，但从历史经验看，这种调整有限，美联储加息并不会导致国际储备货币分布格局的根本特征发生改变。美联储加息直接影响美债收益率，这会推升全球债务负担和融资成本，可能导致发展中经济体发行美...
 欧元区经济：不平坦的复苏之路2015/3/13
      2014年，爱尔兰、葡萄牙、希腊等欧元区成员国接连传来快速复苏的好消息，经济复苏之光乍现。展望2015年，欧元区经济复苏将会继续，但复苏道路仍将是不平坦的。其中，偏紧的财政政策是一个不利的内部政策性因素，而这个因素短期内难以改变。那些当下财政赤字超过了国内生产总值3%以及累...
 债务是影响利率行情的重要因素2015/2/10
      目前国内金融市场上已有多种市场化利率指标，这些指标的变动主要受所在市场上资金供求变动的影响。在众多利率指标中，全国银行间同业隔夜拆借利率和7天期拆借利率似最具有代表性。判断利率水平的高低，毫无疑问应该联系宏观经济指标的变动。通常认为，经济增长、通货膨胀、货币供给、财政平衡和...
 人民币汇率波动属正常表现基本稳定大趋势未变2015/2/9
      经过多年来的发展，我国经济已经非常开放，总贸易额已居全球首位。汇率对经济和金融的稳定运行具有重要意义。首先，若人民币汇率出现大的波动，对外贸易收支平衡也会随之发生变化。其次，由于进口物品已构成国内市场产品供应的一个重要部分，汇率变动会影响到进口商品的价格水平，进而影响到国内...
 印度与印度尼西亚经济形势比较分析2013/12/12
      对印度与印度尼西亚两大新兴经济体宏观经济基本情况进行了分析，认为目前两国都存在经济相对快速下滑，通胀水平上升，同时还伴随着失业率上升的现象。认为原因主要来自国内：政府解决高通胀率问题收效甚微、运用财政政策解决财政赤字问题受到牵制、能源供给不足造成经常账户逆差。指出不治理好国...
 金融支持多样化是基本方向2013/8/26
      实际上，从国际金融危机爆发以来，金融部门就需要考虑如何支持实体经济中的问题。金融体系的运作效率的提高直接关系到微观基础的活力或市场活力的重建。金融部门在很大程度上牵制着企业部门的决策。现在比较突出的问题是，房地产市场吸引了最大量的资金。问题的复杂性还在于，并不是将所谓的虚拟...
 M2增长的确偏高 货币是否超发并不好说2013/3/14
      M2增长率应该近似等于国民生产总值的实际增长率加上经济运行中允许的通胀率，这样，按照今年的GDP目标（7.5%）和通胀目标（3.5%）来看，M2增长13%确实高出了2个百分点。但这是否会增加通胀呢，实际是不好判断的，根据过去的经验看，又没有。这有可能是因为新增的货币转移到了...
 新兴经济体凭啥为“平衡型经济增长”作贡献2012/3/20
      笔者认为，世界经济格局中，新兴市场经济体作为一个整体其地位在不断上升和转变。发达经济体中越来越多的政策人士认为新兴市场经济体应当为“平衡型经济增长”作出更大的贡献，承担更多的义务，为世界经济“再平衡”付出更多努力，国际层面上的政策交锋显然会因此而增多。同时国际范围内资金流动...
 对日售债 人民币国际化新起点2012/1/16
      东亚两个最大经济体的国债市场已相互开放，为东亚金融合作在今后寻求共同的资产池提供了起点和基础。如果日本成为七国集团中第一个持有人民币作为外汇储备的国家，这将对中国及国际金融关系发展具有突出意义。
 中国应非常关注国际资金流动变化2012/1/14
      国际资金流动性逆转，从新兴市场撤出向欧美经济体回流，这主要与巴塞尔协议第三版中要求各银行增加核心资本，特别是全球系统重要性银行的核心资本率要大幅度提高、欧债危机的进一步演化，以及最近出现的一些地缘政治风险等方面密切相关。
 切忌把泡沫做到极限2011/4/11
      中国当前面临劳动力增速停滞、外需减缓、投资率居高的困境。由于我国国情复杂，利率政策还没有成熟的模式。贺力平认为切忌把泡沫做到极限，经济增长缓和一点，经济增长目标低一点，对中国经济的好处还多一点。
 中国外汇储备增长的新特征2011/1/1
      学术界过去通常认为，中国官方外汇储备积累快速增长的直接原因是中国国际收支的“双顺差”，即同时出现的显著规模的经常账户顺差与金融账户顺差，其中经常账户顺差主要由货物贸易顺差所引致。仔细检查近年来中国国际收支数据，人们可以发现，中国金融账户平衡有着显著的波动性；贸易顺差对经常账...
 贺力平：希腊债务危机的原因、影响和教训2010/8/25
      2009年末以来的这半年左右的时间内，围绕着希腊财政赤字的规模、治理方案、国际救援的途径和条件等问题，在欧盟和欧元区内外出现了激烈的争论。由于希腊是欧元区成员，现代史上第一次出现了如何对待同时是货币区成员和国际货币基金组织成员遭遇金融危机及如何应对的问题。本文从起源、国际影...
 贺力平：欧元动荡及其展望2010/8/19
      欧元现在是希腊和其他15个欧洲经济体共同使用的货币。到2010年5月末，欧元对美元汇率比年初水平下降幅度超过了15%。5月中旬前后一度出现十分危急的形势。本文中，作者深入讨论了欧元作为一个地区统一货币的前景，欧元汇率走势的前景，以及欧元汇率变动对中国经济可能带来的重要影响。
 贺力平：希腊债务危机对东亚的启示2010/8/16
      希腊债务危机从2009年12月开始显现，直到2010年5月初欧洲联盟（EU）与国际货币基金组织（IMF）才联合出台一项1100亿欧元救助协议。围绕希腊债务危机的国际救援相当缓慢，其间有不少曲折蹉跎。这对正在着手推进地区货币金融合作事业的东亚地区，围绕希腊债务危机及其解救的进...
 从现金／收入比率及其变动看我国支付产业的发展2009/5/12
      现代支付产业的发展主要表现为各种非现金支付工具的使用和普及及其对现金使用的替代作用。本文认为评价现代支付产业发展成就应当联系到流通中现金／GDP指标，同时承认这个指标也受到诸如利率和通货膨胀率等因素的影响。本文对我国1978年以来流通中现金／GDP指标的计量检验结果表明，在...
 全球化中的美元危机及其影响2008/6/5
      导致美元贬值的许多因素是长期性的、结构性的，因而美元贬值很可能在未来相当长一段时间内会长久出现。但是，另一方面，也有一些因素在抵制着美元贬值，尤其是抵制美元持续性向下滑落。全面地看，美元汇率在从2006年开始的两三年内应是一个严重动荡期，在这之后则可能出现相对平稳。长期性因...
 美元贬值加强人民币升值预期2007/8/23
      有三个因素引起了美元汇率近期的动荡。一是长期困扰美国的财政赤字和经常账户逆差，二是近来欧美利率走势差别，三是国际货币市场上有传言说东亚经济体货币当局准备对其庞大外汇储备的币种构成进行调整。从前面提到的导致近期美元汇率动荡的三大因素来考察，作者认为美元贬值可能是一段时间内出现...
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