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  专家新论  
 应对经济三重压力,既要政策也要信心2022/11/19
      2022年的全球局势云谲波诡，近期包括国际货币基金组织在内，大量研究机构的报告都在预测世界经济的衰退，主要是认为全球范围内新冠疫情尚没有得到解决，继续对经济造成冲击，同时，东西方大国之间的文明冲突从价值理念持续向经济竞争延伸。国内而言，社会稳定的关键是经济稳定，而经济稳定的...
 走上共同富裕道路的钥匙在于提高劳动人民的财产性收入2022/11/19
      如果要想提高广大的劳动人民特别是工人阶级和农民兄弟的收入比例，一定要从他们以劳动性收入为主转移到他们也同样要提升他们的财产性收入上来。只要把这个谜底找到了，我们就能够找到中国人民走上共同富裕道路的一把钥匙。解决我们今天共同富裕的“钥匙”，在于提高劳动人民、工人阶级、农民兄弟...
 中国需要怎样的独立董事制度？2022/11/9
      笔者认为，独立董事应该走出由技术专家、学者和社会名流以及律师、会计师担任的误区，独董不是单一的会计、法律方面某一个环节的把关者。独董不仅要有法律、金融、财务或经济管理专长，还应具有综合性战略的眼光。从这个意义上来说，独董应该是资本市场中最优秀的人才群体之一，能切实对公司的经...
 中国国资改革：困惑、误区与创新模式2020/4/15
      进入中国特色社会主义新时代，国资改革应从中国道路、中国模式的角度，全面、系统地进行管理方案设计。总结国资改革30年来的困惑和误区，中国国资改革关键在于把宏观运行机制和微观运行载体实现创新性结合，构建三层次国资管理体系，让国资委作为营利性国资的统一监管者，让国有资本投资运营公...
 变与不变：国资金融控股公司的逻辑2019/11/18
      金融监管的边界是一个动态变化的过程，如果市场失灵，就需要通过强有力的管制力量调整市场机制的局限性，反之，政府管制则应该逐渐退出。在此逻辑下，未来两年的金融逻辑将围绕金融的发展路径展开，除了下一步的监管重点，社会迫切需要回答实业与金融的关系问题、投资的方向问题以及谁来作为金融...
 受“两康财务事件”启发，从开展投资者教育转变到对发行者的教育2019/6/20
      针对康美药业和康得新最近被爆出的财务问题，我认为搞好中国股市的关键在于对资本金融的特点要有深刻的认识。中国今天的股市不缺钱，也不缺发展速度和稳定的政治环境，缺的是公平和正义。今天提出中国股市的问题，公平公开公正能够解决，前提是不要再去强调融资多少多少，也不要再去简单地强调我...
 新三板脱困需要以系统性思维化解“六大失衡”2018/8/30
      因流动性不佳，大量企业摘牌，市场各方信心不足，目前我国新三板市场发展遭遇了历史性瓶颈。本文分析了新三板困局背后的六大失衡现象，并为其脱困提出建议，认为新三板建设需要系统性思维，与主板市场的合作需要有更为明确的路径，在充分利用社会其他资源方面也需要从交易制度和资金来源上找出路。
 警惕银行成为引发“明斯基时刻”的导火索2018/7/18
      本文梳理了2017年国务院金融稳定发展委员会成立以来监管改革思潮的争鸣，认为其本质是如何对宏观审慎监管、微观审慎监管、行为监管进行法律规范。从内容上讲，即防范系统性风险是中国金融监管面临的头等问题。目前，亟须警惕的是“明斯基时刻”引爆于银行理财，金融体制改革必须要推动资管业...
 退市新规净化股市生态 促资金流向优质公司2018/5/10
      长期以来，“只进不出”“退市难”成为A股市场的痼疾，大量财务状况严重不良，或长期亏损，或“僵尸企业”的上市公司成为A股市场的“老赖”。完善上市公司退市制度，将通过吐故纳新的动态调整过程，为证券市场注入新的生机和活力，促使资金资源从低效率的劣质公司流向高效率的优质公司，促进资...
 疏通三板堰塞湖，启动振兴股市新引擎2017/10/19
      赵全营新三板产业加速器小镇的建立无论是对企业的影响，还是作为我们国家实施金融战略的一个索引来看，都是具有深远的全局性的战略。在金融泡沫、货币泡沫、资产泡沫威胁经济稳定的当下，唯一渡过难关的办法是把钱引到资本市场。主板、二板、三板，产融结合是大公司崛起的必由之路。现阶段，新三...
 战略双赢，融创或成地产老大2017/10/19
      万达商业与融创中国联合发布重大公告，万达商业地产公司将旗下十三个文旅项目91%的股权以及七十六个酒店100%的股权转让给融创公司。此举大幅降低万达商业公司的负债率，尽管目前万达商业公司的负债率并不高，仍在一个如此快速成长的商业地产公司的正常范围内。但是，面对紧缩的外部环境，...
 新三板的症结是信心不足，必须引入基金2017/10/19
      目前新三板的症结主要表现在两方面：首先是信心不足；其次是太稳，稳定到市场没有发展。但新三板是发展大计，必须要发展，因为没有发展就没有稳定。资本市场如果不起来，就没有金融稳定。本文认为，中国的资金必须引到资本市场，这才是一个中国崛起的主战场。为此对新三板发展给出了一揽子的建议...
 必须搬走股市上的减持大山2017/10/19
      2017年4月以来，大盘持续走弱，A股一个月市值蒸发4万亿，户均亏损8万元。与此同时，金融监管新政令人目不睱接，限售股解禁汹涌袭来。究竟应如何采取切实有效的措施，在加强监管和维护市场稳定之间取得平衡？又应如何避免或减少限售股解禁对市场的冲击？本文对这类问题进行了深入的分析与...
 “新三板”应改制成公有股份公司2017/9/1
      5月28日，有“中国金融改革发展风向标”之称的第五届金融街论坛在北京举办。本届论坛以“新机遇、新金融、新发展”为主题，将聚焦金融服务供给侧改革。在主题为“‘十三五’京津冀金融业新发展”的分论坛上，笔者表示，在金融创新方面，应把“新三板”改制成公司，要两头要改革，一头要吸收北...
 IPO放缓治标不治本，A股财富分配有问题2017/7/19
      本文指出，重监管，要重在制度建设，不在一两个杀一儆百，这个制度的建设就是要在紧紧围绕着什么样的制度措施能让股市更公平些，让那些非法投机的坏分子被遏止一些。现在抓坏人是监管的首要职责，我们正在朝着打击坏人，加大力度，加强监管前进，但更重要的是如何处理目前市场上大多数大股东和高...
 必须疏通新三板堰塞湖2017/6/15
      资本市场如果不起来，就没有金融稳定，因为今天中国这么多钱向何处去？必须引到资本市场，这才是一个中国崛起的主战场。而在这个过程当中，需要来自交易所竞争的，北京交易所也就是新三板这个定位，一定要明确的告诉大家，告诉大家的时间，我们什么时候解决最根本的问题，告诉大家党中央国务院坚...
 减持新政为建设公平正义股市迈出重要一步2017/6/15
      中国股市目前存在两大问题，第一是市场财富分配的不合理问题，大股东和高管的减持问题是压抑中国股市健康发展的关键因。当今中国的股市，一方面我们政府、市场及其中介机构齐声高唱保护中小投资者是我们资本市场的宗旨，中小投资者是中国股市的主力、是中国股市的衣食父母，但另一方面这些主人却...
 构建中国特色的独立董事制度2016/12/8
      上市公司设立独立董事的目的是为了制约高管，确保公司的正常运营，维护所有股东权益。在我国，上市公司多“一股独大”，且由大股东负责独立董事的聘任，造成独董对公司的监管形同虚设。为保证独董的独立性，中国上市公司协会应保护独董的权益，通过培训建立人才库，设定统一的薪酬制度，建立考核...
 适当性管理办法强化普通投资者保护2016/12/8
      在资本市场中，证券期货产品由于存在流通性溢价具有较高的风险性，而中小投资者又因为缺少辨别能力和风险承担力而成为弱势群体。为保护投资者的合法权益，中国证监会出台了《证券期货投资者适当性管理办法》，其主要内容包括根据投资者的专业水平和风险承受力对其进行分类管理；根据产品的风险进...
 万科张利平成首位关联独董 凸显独董制度缺陷2016/6/22
      6月18日万科董事会发布上市公司公告，称万科重组方案在董事会上获得了通过。然而万科大股东华润公司却坚称重组方案未获通过。问题主要在独立董事张利平的一票究竟是算回避表决，还是弃权票的法律形式上发生了分歧。万科关联独董公开坦言回避表决的奇闻，充分暴露出了被监管者和投资人寄予厚望...
 电改十八年反思与展望 －2000年电改主导权易手2016/6/1
      《电力体制改革方案（草案）》中提出的电网改革模式是初期“0+6”、最终“0+4”的“破碎式”改革模式，而对此改革模式，国电公司相应提出了认为更加切实可行的“1+6”模式，双方形成了鲜明的对比和激烈的碰撞。上述这两种模式作为在当时交锋中最有代表性的两种思路，本章将对其集中论述...
 期待漂亮“组合拳”2016/1/28
      金融业的健康稳定是一国经济发展的重要保证，金融安全更是国家安全的重要部分。时至今日，面对日益复杂的金融现实以及瞬息万变的国际形势，中国无论是对内的金融监管还是对外的金融安全都期待着打出漂亮的“组合拳”。金融行业的交叉持牌是资本市场发展成熟的表现之一，也是眼下中国金融业发展的...
 关于新三板定位及发展战略的思考2015/9/23
      将新三板与场外市场混为一谈是不准确的，因为其关键的三个制度设计与沪深交易所并无实质性区别，却与典型的场外市场，即四板、五板市场区别甚大。对于新三板的发展来说，如何正确处理与深交所以及区域性股权交易市场的关系是两个至关重要的问题。一方面，新三板需考虑如何处理与深沪交易所，尤其...
 为何拆分国家电网？2015/8/13
      从1997年国电公司成立，中国的电力改革已走过十八个年头。电力改革之艰难，源自它的产业特征。电力和铁路，与国民生计关系最紧密，也是最敏感的两个部门。很难设想电力行业如果出现了问题给国民经济造成的影响。但是这个行业又必须要市场化。私人售电公司一旦放开，这是很好的板块，电网的改...
 电改18年反思与展望2015/7/31
      在世界各国当中，电力和铁路这两个行业都是在推进体制改革和国家发展中，和国民生计关系最紧密，又和国家的战略产业息息相关。同时，也是在各国体制改革中最敏感的两个部门。所以这两个行业的改革都异常艰难。在处理电力行业的垄断和竞争问题上。我们应该对其进行行业细分化。电力分为发电、输电...
 国有股划拨并非国资反哺社会的良方2015/7/28
      历经数十年的发展壮大，中国的国有企业已经成为社会及经济发展过程中的一支重要力量。作为全民所有财产，国企承担相应的社会责任，对社会进行反哺，固然正当合理，但切莫因为改革目标的合理性就忽视了改革的方式与方法，否则不仅不能达到全民共享国企改革红利的目的，反而会产生巨大的腐败温床，...
 国家应当建立国资统一监管体制2015/4/21
      随着中国“走出去”战略的实施，中国国企国际化成为不可阻挡的时代趋势，然而，国企国际化的过程充满曲折，企业之间恶性竞争的案例层出不穷。其深层次原因是国资监管处于九龙治水的混乱局面，国企山头主义横行。因此，要从根本上杜绝窝里斗，防止一哄而起、恶性竞争，由国资委对国企“走出去”进...
 三招出奇打造新型政商关系2015/4/21
      自商品经济以来，企业发展都绕不开“政商关系”这个话题，这既是一个文化问题、法治问题，也是中国在转型时期必须要正确面对的一个问题。在市场经济发挥主导作用的今天，打造新型政商关系需要建立新型服务型政府，而不是权力型政府；建立具有现代化公司制度的企业，而不是家族私营企业；建立合理...
 新股发行制度是“IPO新闻敲诈”的根源2015/4/3
      “IPO新闻敲诈”这个概念最近引起了人们的关注。这一现象产生的原因主要有两点：一是我国现行的严格的审核制度使大批需融资的公司无法及时入市，大量企业为了上市美化财务状况甚至进行财务造假；二是随着市场经济的发展，媒体成为需要自负盈亏的公司，用“有偿沉默”来换取经济利益。对此，我...
 并购重组将是未来进入行业的主要手段2015/3/30
      中国政法大学资本研究中心主任、教授、博导，中国企业改革与发展研究会副会长刘纪鹏先生发表题为《资本市场，中国崛起的主战场》的主题演讲，他表示并购将是未来进入行业的主要手段。并购重组既是国家结构调整的手段，也是企业资本运作快速成长的工具。中国上市公司最大的问题是业务独大，现有5...
 电改应保留自然垄断，打破经济垄断，废除行政垄断2015/3/13
      在中国电力体制改革过程中，出现了三种改革思路：横向分割，纵向分切，既横向分割又纵向分切的“破碎式”改革模式。我认为，在探讨中国电力体制下一步改革方向这一重要问题时，一定要根据电力企业的特点，要以对电力工业垄断属性的正确认识为前提。中国“破碎式”改革模式的出现正是由于对中国电...
 创业板发展需各级市场通力合作2015/3/2
      创业板市场2009年正式上市，回顾其五年发展，可谓波澜起伏、评价不一。创业板激励着创业者和科技人才投入资本市场，带来财富效应，在中国金融政策波动、股市不见起色的这五年里，成功筹集2700多亿元资金，为400多个企业融入活力，点燃了我国资本市场中的火种。相对于其他资本市场，创...
 新常态与期货业资本运作2015/1/21
      从宏观的角度看，这的确是一个激动人心的年代，因为习主席不仅提出了中国梦，而且提出了中国梦在经济领域的具体设想，这就是新常态，所以经济的新常态必然引来金融的新生态，进而带来产业的新业态，所以这个三新态应该说是我们研究期货公司创新发展和资本运作的前提所在。谈到新常态，必须认识适...
 突破中国资本市场局限性的两大关键2015/1/9
      “十二五”规划纲要明确提出，要加快多层次资本市场体系建设，显著提高直接融资比重。我国直接融资的发展一直滞后于间接融资，当前突破我国资本市场局限性的关键是要打破两大交易所垄断，发展多层次资本市场体系，实现来自竞争的繁荣。振兴资本市场，未来应致力于打破垄断，构建多层次的资本市场...
 新三板该向哪里发展2015/1/9
      2014年5月份，习主席提出新常态，并由此引出了新热点问题、新机遇问题、新挑战问题。进入21世纪以后，危机却一场接一场出现，直到现在还没有过去。在这种常态下，用金融手段调节经济的方式势必要改变。金融改革必须打破两个垄断，即货币金融垄断和资本金融垄断。资本市场多层次化、资本市...
 金融变革将给我国经济发展带来新机遇和挑战2014/12/15
      中国的新常态，大家总是在谈三期叠加，实际上还应该加上我们还面临着中国金融危机的潜伏期和中国政治社会变革的敏感期。我们今天中国的改革和创新，一方面面临很多的优势，希望能够继续整顿世界。另外一方面我们也有潜在的问题。最没有争议的，最紧迫的是金融变革的问题，因此金融问题在今年、明...
 沪港通倏然而至沪港合作体现1+1>22014/11/21
      沪港通的到来，标志着十八届三中全会金融改革的措施真正落地，为我国资本市场的改革拉开了序幕。总体来看，内地市场和香港市场互补性很强，与成熟资本市场的互联互通机制对我国证券市场的发展具有重要意义，这也是香港金融市场发展的一个重要里程碑，给香港的经济以及金融市场的发展都会带来长期...
 新常态下，我们的机遇和挑战2014/10/31
      习主席今年5月份在河南提出新常态，引出了新热点问题、新机遇问题、新挑战问题。目前进展的政治体制改革、政府体制改革、混合所有制所有制改革、金融改革四项改革以金融为先，而资本金融就两家交易所非常不稳定，所以资本市场必须多层次化、品种必须多样化、主体必须多元化，以打破沪深两家交易...
 《21世纪劳动与资本的分裂》读后感2014/8/11
      法国和英国从十八世纪到二十一世纪，资本净回报率在每年4%－5%中间的数值上下来回波动，或者用更普遍的说法，在3%－6%中间。长期来看，没有任何明显的上涨或下跌趋势。两场世界大战毁灭了无数财产，给资本造成了巨大冲击，然而在随后的一段时间内，资本净回报率显著提升超过了6%，相比...
 切实落实“新国九条” 推动资本市场改革2014/7/4
      对于中国未来经济社会的发展来说，如何强调资本市场的重要性都不为过。从作为个人投资者的自主选择权的实现、社会资源的市场有效配置到正确厘定政府与市场的关系，无一不充分体现在规范高效开放的资本市场之中。“新国九条”指出了中国下一步资本市场改革的方向与路径，包括注册制改革、券商创新...
 从售电侧入手有序推进电力市场化改革2014/5/19
      “放开两边，管住中间”是下一步电价改革的发展方向。即将发电和售电环节推入竞争领域，把输电和配电环节保持在自然垄断领域，建立通过听证会形成成本更加合理的、能被消费者接受的、固定收益的、过网费形式的输配电价生成机制。如果中国的电力改革以打破垄断为手段，其实质内容可以概括为三句话...
 通过立法规范和引导期货市场发展2014/5/19
      期货市场是一个专业的风险管理市场，是多层级资本市场的有机组成部分。完善的期货市场体系应当是一个具有套期保值功能、价格发现功能、市场预测功能、能充分发挥市场决定作用、掌握定价权的市场体系。建立这样的期货市场体系对于发展多层次资本市场及深化金融体制改革意义重大。我国期货市场规模...
 沪指能起来吗2014/5/5
      本届博鳌亚洲论坛上，克强总理亲自宣布“高达5500亿的上交所和港交所两地投资者通过当地证券公司买卖规定范围内的对方交易所上市的股票互通”，明眼人一看便知这是为激活沪市而来？因为无论从距离还是从交易所的特点来说，这样一件具有探索资本项目下对外开放的大事是不该少了深交所的，然而...
 PE国企改革盛宴 3W投资原则2014/4/28
      新一轮国资改革的大幕逐渐拉开，以上海国资为代表的多项改革措施令人眼前一亮。其中，PE等投资机构的积极参与符合国资国企改革的战略思路，是一种值得倡导的有益模式。国资改革的关键是要在现有的众多基础产业领域中，通过阳光透明的挂牌制度进一步压缩国有持股比例，并最终在转让过程中通过股...
 沪大深小篱笆拆除 让市场发挥决定作用2014/4/10
      日前，中国证监会明确，新股发行股数与上市地脱钩，“沪大深小”的篱笆拆除了，这是监管部门积极贯彻落实三中全会精神的重要举措。本文试从纽交所和NASDAQ有效竞争的思考切入，希望能够为我国的交易所战略提供相应思路。作为美国多层次资本市场的重要组成部分，纽交所与NASDAQ的良性...
 明确新三板定位 打破交易所垄断2014/4/8
      日前证监会明确鼓励企业到新三板上市，伴随着新三板快速发展的态势，其发展定位及在中国资本市场中的重要也就显得愈发重要。发展多层次资本市场体系，是协调整个金融市场体系、顺应市场发展要求的基石，是世界各国资本市场步入高级阶段的共同特征。从目前新三板的发展态势看，较低的准入门槛使其...
 新三板走出流动性困境为期不远2014/4/1
      新三板扩容以来，交易不活跃问题饱受市场诟病。笔者认为，新三板流动性差只是其扩容初期的特有现象，现在去断定其流动性必然不足还为时过早。随着市场规模的快速扩张，新三板将迎来一系列制度改进，流动性难题破解为时不远。当前新三板交易不活跃问题，其原因有三：第一，目前新三板转让交易制度...
 新三板走出流动性困境为期不远2014/4/1
      新三板扩容以来，交易不活跃问题饱受市场诟病。笔者认为，新三板流动性差只是其扩容初期的特有现象，现在去断定其流动性必然不足还为时过早。随着市场规模的快速扩张，新三板将迎来一系列制度改进，流动性难题破解为时不远。当前新三板交易不活跃问题，其原因有三：第一，目前新三板转让交易制度...
 新三板走出流动性困境为期不远2014/4/1
      新三板扩容以来，交易不活跃问题饱受市场诟病。笔者认为，新三板流动性差只是其扩容初期的特有现象，现在去断定其流动性必然不足还为时过早。随着市场规模的快速扩张，新三板将迎来一系列制度改进，流动性难题破解为时不远。当前新三板交易不活跃问题，其原因有三：第一，目前新三板转让交易制度...
 新三板走出流动性困境为期不远2014/4/1
      新三板扩容以来，交易不活跃问题饱受市场诟病。笔者认为，新三板流动性差只是其扩容初期的特有现象，现在去断定其流动性必然不足还为时过早。随着市场规模的快速扩张，新三板将迎来一系列制度改进，流动性难题破解为时不远。当前新三板交易不活跃问题，其原因有三：第一，目前新三板转让交易制度...
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