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专家新论
马克思的信用经济理论与构建现代信用体
2022/12/2
马克思在潜心研究资本主义经济的基础上，创立了马克思主义信用经济理论，揭示了现代信用体系的内在机理。马克思的信用经济理论主要由商业信用理论、货币经营资本理论、信用货币理论、银行理论、利率理论、股份经济理论等构成；强调商业信用是现代信用制度的基础，信用货币、银行体系、股份公司等...
马克思的国际金融理论及其现实意义
2021/7/9
马克思的国际金融理论是马克思金融理论的重要组成部分。它由国际价值、世界货币和汇兑率等理论构成。马克思认为，在各国之间社会必要劳动时间决定价值量呈现出“阶梯式”格局，在世界市场上货币应是多元的，汇兑率的变化受到国与国之间的支付差额、货币币值变动、利率水平差异、对外投资和体制机...
以公司债券盘活定期存款破解企业融资难困境
2021/2/8
在加大去杠杆力度、扭转资金脱实向虚走势和加快金融整治进度的背景下，我国面临着去杠杆与稳增长之间的两难选择。对任何实体企业而言，银行贷款均属于债务性资金范畴，接受贷款必然导致杠杆率（或债务率）上升，但不接受贷款则又缺乏足够的资金，在实体企业融资难的同时，企业定期存款增速却比较...
以公司债券盘活定期存款 破解企业融资难困境
2021/2/1
对任何实体企业而言，银行贷款均属于债务性资金范畴，接受贷款必然导致杠杆率（或债务率）上升，但不接受贷款则又缺乏足够的资金。 在加大去杠杆力度、扭转资金脱实向虚走势和加快金融整治进度的背景下，我国面临着去杠杆与稳增长之间的两难选择。在实体企业融资难的同时，企业定期存款增速却比...
发挥好金融在支持疫情防控和促进经济发展中的作用
2020/11/14
中央出台的支持疫情防控的货币金融政策体现出快速应变、重点突出、维护市场稳定三个特点。全面打赢疫情防控阻击战，对中国金融体系而言也是一场大考，当前实施的短期应急的货币金融政策，充分体现了对以下三个重要关系的把握：金融体系的内部效率与外部条件的统一，金融体系短期效益与长期效应的...
中国证券业70年：历程、成就和经验
2020/7/16
中国证券业70年的发展历程大致可分为初步探索、快速发展和新时代发展三个阶段。70年来，中国证券业在证券交易所建设、期货市场发展、上市公司培育、证券公司成长、投资者群体构建和对外开放等方面取得了一系列举世瞩目的成就，为中国经济发展做出了突出贡献。中国证券业70年的发展经验主要...
中国金融发展辉煌70年
2020/7/6
在70年的发展过程中，中国金融发展大致可分为社会主义金融体系探索时期、新中国金融体系建设时期和中国现代金融体系构建时期。新中国70年来，中国金融取得了巨大的成就，不仅提升了经济发展和人民生活水平，还建立起了功能比较完备的金融体系，有效防范化解金融风险。中国金融也经历了曲折坎...
中国银行业70年：简要历程、主要特点和历史经验
2020/2/12
新中国70年的历史中，中国银行业的发展大致经历了3个时期：构建符合中国国情的银行体系探索时期、建设中国特色社会主义银行体系时期、构建中国现代银行体系时期。70年间中国银行业既以服务实体经济为己任，有效支持了实体经济的快速发展，又积极推进了具有国际竞争力的金融体系建设，取得了...
深化利率市场化改革 推进资本账户开放
2019/11/19
资本账户的开放，既取决于中国资本市场的发展成熟程度、人民币汇率市场化形成机制的建立、金融机构市场化操作的国际水平、金融监管的国际化机制形成和宏观经济调控能力的国际化程度等因素，也取决于中国市场化利率体系乃至金融产品价格体系的形成。利率是影响汇率和资本项目开放的一个主要因素，...
简论金融脱实向虚的主要类型、内在机理和历史趋势
2019/9/10
在国民经济的庞大系统中，金融是一个不可或缺的构成部分，它与实体经济相辅相成、相得益彰、协同前行。实体经济的运行和发展持续地给金融发展以动力，实体经济创造的财富和价值支持了金融创新发展，因此，一旦脱离了实体经济，金融就将失去养分的支持和前行的方向；金融作为引导经济资源配置的机...
以服务实体经济为己任：中国银行业的40年砥砺前行
2019/5/23
四十年来，中国银行业的改革开放历程大致经历了建立银行体系、向商业银行发展和深化市场化改革三个阶段，留下了许多可圈可点的历史经验，包括坚持市场化的改革开放总方向、坚持符合国情的金融业发展模式、坚持发挥国有功能的银行业发展机制、坚持稳步有序地推进金融创新、坚持强化法治和严格监管...
以服务实体经济为己任 中国银行业的40年砥砺前行
2019/3/22
在中国金融体系中，银行业处于着主体地位并发挥着主导作用。研讨中国金融改革开放40年，银行业自然成为重心。1978年1月，中国人民银行与财政部分立，标志着中国银行业迈开了改革开放的步伐。40年来，紧紧围绕改革开放和经济发展，以服务实体经济为己任，中国银行业不忘初心，砥砺前行，...
金融改革不到位是因为经济体字改革不到位
2018/10/30
市场经济的核心我们讲三件事，第一件是法律，所有的事按照法律规定办事，这叫法制，不管监管部门还是市场参与者，还是社会评价大家都按照法制概念，而不是按照权力大小。第二，市场经济讲信息的透明，这是市场经济的要义，没有透明化就没有公开公平公正，这三个是不存在的，没有透明化率，不过大...
市场化债转股的特点、难点和操作选择
2018/8/9
市场化债转股是2017年中国推出的降低企业杠杆率的一个重要举措。此轮债转股在操作目的、内在机理、市场条件、对象企业、对象资产和操作灵活程度等方面都有着新的特点。市场化债转股存在一系列难点，主要表现在运作机制、关联交易和操作风险等方面。目前展开的市场化债转股，并未真正落实市场...
调整杠杆结构，鼓励大型企业发行中长期债券
2018/7/26
本文指出应当使用资产负债率来研究企业杠杆率，由于债务总额和GDP之间并不存在必然的内在联系，难以揭示出金融风险与杠杆率高低之间的内在关联，从而导致利用“债务总规模/GDP”指标来衡量企业杠杆率的方法并不科学。从资产负债率角度来看，“去杠杆”中的关键是要调整我国实体企业杠杆期...
金融危机发生在微观领域 中国金融盘子有多大无人知晓
2018/6/14
本文从中国金融脱实向虚、2015年股灾、金融创新野蛮生长的发生逻辑入手，认为防范金融风险不是仅靠宏观经济政策就能解决的，而是要认清金融风险是由微观主体引起的，要进行微观层面的监管，这是资管新规出台的背景。之后进一步从微观领域出发，认为中国存在打着金融创新旗号野蛮生长的问题。...
金融整治的同时需展开金融创新和发展
2018/5/14
本文认为在新时代中要解决很多的问题，解决这些问题的过程中，必须切实坚持稳中求进的工作主基调。所以这样一个稳中求进，将是中国相当长的一段时间里面，经济工作总的原则。此外，进行金融整治的同时，需要加强对外协调，同时需要加强金融业的法制化建设。我们要落实金融服务实体经济，在整治的...
金融业开放与金融全球化
2018/5/8
加大金融业对外开放，从长远来看，有利于将中资金融机构打造成真正具有国际竞争力的国际化金融机构，也有利于发挥其国际创新能力。随着国家相关领导人提出中国金融业对外开放的具体措施和时间表，中国金融业将迎来新一轮的对外开放大浪潮。对中资金融机构而言，这既是挑战更是机遇；对国际金融发...
系统性金融风险怎么来的？
2018/4/25
稳是主基调、稳是大局的这样一个工作主基调放到金融的领域中来讨论，稳就是要守住不发生系统性金融风险的底线，在这样一个底线的条件下守住了再讨论金融发展和金融创新。本文认为当我们要讨论怎么防范系统性风险的时候，我们得先弄清楚系统性金融风险是怎么来的。基于2007年－2008年美国...
谨防金融产品增信陷阱
2018/4/25
美国金融危机说是来源于美国次贷危机。一些人把次贷危机说成是住房抵押贷款引起的危机。一件很奇怪的事情就发生了。次级住房抵押贷款跟美国的AIG有什么关系？这么一场危机怎么把它拖进去？证券化的机制很多，其中很重要的机制是增信机制。美国的证券资产高歌猛进的时候，AIG获得了巨额的增...
开放提速助力金融机构国际化
2018/4/24
本文认为对于防范系统性金融风险，金融市场参与者应尽量避免借入大量债务资金从事金融市场操作，同时应密切关注金融市场的价格走势，特别是防范交易价格持续大幅下跌引致的风险；另一方面应关注资产负债表质量，避免因其恶化引致的各类风险和风险扩散。对于当前金融业开放力度继续加大的情况，本...
发展私募股权投资有利于防范金融风险
2018/4/20
在2017年12月，中央经济工作会议提出了未来三年的攻坚战略布局，其中第一个任务就是推动重大风险防范化解取得明显进展，而私募股权投资就是化解我国当前金融风险的重要途径。本文从防止债务链条断裂、防范金融风险等方面，提出中国需要长期资本的投入，通过借鉴西方国家的一些经验，也可以...
人民币“驻篮”基础有待夯实
2017/12/11
人民币入篮一周年来，在国际金融中的功能效力已初露端倪，不仅在促进中国贸易投资方面的积极效能有所展现，而且在促进国际货币体系改革、国际经济发展中的效力也已开始显示。但也要看到，人民币入篮并非一劳永逸之事。根据IMF的规定，每隔5年将对SDR货币篮子进行新一轮的评估，已进入SD...
“去杠杆”的可选之策
2017/11/22
实体企业的债务结构主要由金融结构决定，要改善实体企业的债务结构就必须调整金融结构，提高直接融资比重。通过银行体系内的股债结合，以投贷联动、市场化债转股等操作，存在着诸多风险，只是降低实体企业杠杆率的一条可探索之路。从发挥资本市场功能来看，加大中长期公司债券和优先股的发行力度...
回归本源，中国金融改革发展的方向
2017/11/20
马克思主义经济学认为，在经济社会发展中，物质财富是由实体企业创造的。实体企业创造的物质财富数量、质量、结构和增长率直接决定着经济社会发展水平和人民生活的满足程度。金融改革发展的目标在于，更好地服务实体经济和满足人民群众的金融需求。与此对应，金融改革发展成效将具体地表现为，在...
系统性金融风险的新内涵
2017/11/20
防控系统性风险是中国经济金融运行中一个至关重要的政策取向，也是十八大以来中央始终关注的重大经济金融问题。一些人直接地把经济金融运行中由宏观因素所引致的风险称为系统性风险，如制度风险，政策风险、体制机制风险、流动性风险、价格风险、利率风险、汇率风险及经济周期风险等。本文从经济...
发展资本市场，推进去杠杆
2017/10/27
中国从1992年十三大提出建立市场经济新机制，资本的问题越来越摆到我们的面前。市场的东西不见得都是这么刚性、硬性，它需要有弹性，需要有包容性。因此，如果说我们要把资本跟创新结合在一起，创新就不能仅仅指技术创新，包括了体制机制创新，包括了整个运作环境。我们要允许人家犯错误，包...
政策建议是经济学的重要组成部分
2017/10/27
2016年5月17日，习近平总书记在哲学社会科学工作座谈会上发表了重要讲话，对中国哲学社会科学进一步发展来说，既明确了在经济社会发展中的重要地位，指明了前进方向，确定了目标、任务和需要着力研究的问题，又切中时弊，找准了存在的问题，并从马克思主义方法论高度阐明了克服和解决这些...
效防控系统性金融风险，需建立完善6大机制
2017/10/27
近年来，在金融机构、类金融机构和非金融机构的既彼此合作又相互竞争中，资产－负债的联动机制逐渐提高了中国金融的脆弱性，防控系统性金融风险已是金融运行和国民经济运行的当务之急。要充分有效地防控系统性金融风险，需要建立和完善六个机制：建立金融数据和金融信息的精准性统计机制；强化对...
京津冀地区去产能之后应转向补短板
2017/10/27
对于京津冀协同发展这个话题，有一系列的工作都在展开过程中，可以从很多的角度去讨论。几年过来有几个背景，一个是全国金融工作会议上，习总书记再三强调金融要服务于实体经济，怎么服务，怎么落地，这个事在京津冀协同发展中得去落实。我们要做的是消费结构升级，目前正在供给侧结构性改革中，...
准确把握系统性金融风险的新内涵与新机制
2017/9/18
系统性金融风险主要是指建立在高杠杆和脱实向虚基础上的金融交易通过资产债务联动机制和扩散传染机制在金融市场价格持续下行条件下所引发的有毒资产多米诺骨牌效应和金融危机。经济金融运行中系统性金融风险的形成已不再局限于作为宏观调控因素的函数范畴。在资产负债联动机制已将各个经济主体的...
股债结合风险图景
2017/9/13
《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十三个五年规划的建议》中指出，在“十三五”期间，要“发展符合创新需求的金融服务，推进高收益债券及股债相结合的融资方式”。股债结合试图将股权与债权相结合，拓展商业银行等金融机构支持实体企业的资金力度，这是一个良好的初衷和期待。2016年以...
中国股市“有市无场” 因为场没有形成
2017/8/3
今年是“十三五”规划的开局之年，在未来五年的过程中，中国经济将有一个稳健、可持续、良好的发展。笔者表示，到今天为止中国的股市依然是“有市无场”，因为这个场没有形成，它用的是一套行政机制，这些行政机制的内容非常多丰富。从这点上说我国股市在“十三五”规划期间要发展不仅仅在于规模...
“一带一路”走出全球经济资源配置的中国新路
2017/2/10
杠杆债务总额是个存量，由每年每个月累积下来的存量，GDP是一个流量，用存量跟流量对比比不出什么东西来。GDP和债务之间没有必然的内在关系，债务形成不是GDP，那么GDP的多少也没有债务的问题。所以二者之间没有必然的联系。债务大的不见得GDP就大。债务总额和GDP关系揭示不出...
资本市场不开放谈何人民币国际化
2017/2/10
首先我们的居民和企业能够有足够多的金融产品可选择，他们才可以去选择金融服务，选择金融机构，才可能选择对自己的最适合的各种金融产品的组合。在这个基础上，一方面提高我们金融市场的成熟度，另一方面提高金融机构的运作能力。当把这一些事有效解决，才能够水到渠成开放中国资本帐户中的金融...
险资投资于资本市场是行业的主渠道
2017/2/10
在“十三五”规划中提出，要推进股债结合。这里股债讲的是股票、股权，债讲的是债券。在这种情况下，我们可以看到由于工业企业库存增加导致的一系列的变化，我们第一个可以看到“去产能、去库存”，这样一个决策应该讲非常好，而且这个决策应该抓紧往下落实。那么股债结合想解决什么问题？很大程...
股市的内在机制是行政体制，至今未变
2017/2/10
在未来五年的过程中，中国经济将有一个稳健、可持续、良好的发展，与这样一种经济走势相对应的，中国的股市如何，可以说，众多投资者有着期待，而我们众多股份有限公司也有着期待，这种期待是一种积极的力量，是一种正能量，但要讲起股市，还得回到我们已经走了20多年的历史，这20多年来，应...
当前中国金融监管框架的缺陷是什么
2017/2/10
金融监管框架的改革完善是金融体系内一项牵涉面广泛且复杂艰巨的系统工程，有着牵一发而动全身的政策效应，可从不同角度进行探讨。笔者认为，这一改革应特别重视解决好监管重心的转变，即按照现代金融市场发展的内在要求，从以机构监管为主转变为以功能监管为主。与实体经济部门相比，各类金融机...
股市下跌时信用资金会带来踩踏性恐慌
2017/2/10
20多年来，中国的股市发展从规模、从速度上来讲都是惊人的。在未来五年的过程中，中国经济将有一个稳健、可持续、良好的发展，与这样一种经济走势相对应的，中国的股市如何，可以说，众多投资者有着期待，而我们众多股份有限公司也有着期待，这种期待是一种积极的力量，是一种正能量，但要讲起...
实施稳健货币政策 强化金融风险防控
2017/2/10
2017年既是“十三五规划”承上启下的一年，也将是充满挑战和机遇的一年。“稳中求进”是经济工作的总基调，它不仅包含了经济发展中的应对之策要“稳定”、各项经济改革举措的推进要“稳步”，而且包含了货币政策要“稳健”、不发生系统性风险的底线要“稳住”。为此，央行的货币政策调控需要...
新常态，新经济，新三板
2017/2/10
所谓全球经济资源配置是指在经济全球化背景下所具有的，在全球配置各种经济资源的能力。因此一个国家在全球配置资源的能力影响着这个国家乃至这个国家对全球的发展的影响。当然了，对世界各国来讲，尤其是大国来讲，那么要提高本国在全球配置资源的能力，是一个最终目标。我们现在要走的是另一个...
功能监管：中国金融监管框架改革的重心
2017/2/10
近10来，中国各家商业银行一直在谋求业务转型。尽管业务转型的内容繁多，但一个基本方向是清晰的，即跳出过度依赖存贷款业务的老套路，通过介入资本市场领域，发展综合经营。实行功能监管是现代金融市场条件下的金融监管趋势，但要实现功能监管却有待一系列条件的成熟。要改变中国金融监管框架...
股债结合中商业银行的风险防控
2017/2/10
投贷联动、明股实债和债转股等这些金融运作方式中存在容易被忽视的金融风险形成机制。要防范这些运作风险，需要着重解决好五个方面问题：通过严格的尽职调查，选择好科创企业；制定科学周全的财务规划；确立资产组合管理思维，推进资产组合管理运作；强化公司治理，发挥程序性机制的功能；建立投...
“一带一路”走出全球经济资源配置的中国新路
2017/2/10
杠杆债务总额是个存量，由每年每个月累积下来的存量，GDP是一个流量，用存量跟流量对比比不出什么东西来。GDP和债务之间没有必然的内在关系，债务形成不是GDP，那么GDP的多少也没有债务的问题。所以二者之间没有必然的联系。债务大的不见得GDP就大。债务总额和GDP关系揭示不出...
中国金融监管框架改革的重心转向功能监管
2016/5/27
十三五期间应改革并完善适应现代金融市场发展的金融监管框架，必须通过改革保障金融安全，有效防范系统性风险。要坚持市场化改革方向，加快建立符合现代金融特点、统筹协调监管、有力有效的现代金融监管框架，坚守住不发生系统性风险的底线。笔者认为，这一改革应特别重视解决好监管重心的转变，...
中国金融监管框架改革的重心转向功能监管
2016/5/27
金融监管框架的改革完善是金融体系内一项牵涉面广泛且复杂艰巨的系统工程，有着牵一发而动全身的政策效应，可从不同角度进行探讨。笔者认为，这一改革应特别重视解决好监管重心的转变，即按照现代金融市场发展的内在要求，从以机构监管为主转变为以功能监管为主。对金融体系而言，功能发挥比金融...
“十三五”时期货币政策的重要使命
2016/5/11
在推进供给侧结构性改革过程中，货币政策依然有着不可或缺的积极作用。事实上，供给与需求是一对不可分离的基本关系，从需求侧（或资金供给侧）推进实体经济的供给侧改革将是货币政策在“十三五”时期的一项重要使命，也将成为我国货币政策的一个基本特征。具体包括货币政策、金融监管机制、金融...
人民币如何炼成国际关键货币
2016/2/15
此番人民币入篮并非一劳永逸之事。要真正成为国际经济社会发展中举足轻重的国际关键货币，中国还有许多工作要做，也还有许多困难要解决。其中包括：第一，逐步调整人民币国际化的货币基础。一方面需要将国家外汇储备思维转向国家外汇资产思维，通过“一带一路”战略的实施，加快运用外汇对外直接...
闯出全球经济资源配置的中国之路
2015/12/29
中国可持续发展受到了人均自然资源匮乏、外贸增长率下滑、对外投资不足等诸多因素的制约，"一带一路"战略的实施，有利于打破美国主导的TPP和TTIP对中国进入国际贸易、国际服务和国际投资等市场的围堵，在合作共赢、创造和谐世界等方面形成与霸权主义不同的国际经济...
金融体系改革基本取向是回归实体经济
2015/12/17
金融回归实体经济的真实含义在于，扩大实体经济部门中实体企业和城乡居民的各自的金融选择权，使实体企业和城乡居民能够在负面清单之外与金融机构一道平等地进入金融市场，推进内生型金融的发展。从各项金融机制和各种金融产品的效应对比角度看，要深化金融体系改革，有效推进金融回归实体经济，...
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