互联网金融当中支付系统特点的时候，这里稍微讲一下为什么在这两年突然这个爆发出来？就是技术的突破是一个关键。这是人类据说是每到七八十年，或者每八九十年出现一次的颠覆性技术，正火现在出现了，就是移动支付大数据、云计算。这种颠覆性技术人类一般是几十年出现一次。上一次出现是电的发明，使人类改变了。现在因为计算机高度的运算、智能化运算，大数据、云计算、移动支付这些技术变成了一次新的颠覆性技术，所以这个结骨眼上，互联网金融才会出现。所以技术基础也正好出现了。这里最集中体现的就是在支付。互联网尤其是这个应该归功于苹果手机，自从智能手机出现之后，移动支付出现之后，把我们整个支付市场颠覆了。第三方支付，现在第四方支付。你可以想象一下，如果中国13亿人，2亿的企业，完全可以都在央行开户。如果央行计算机充分发达的话，我问过洋行，他说理论可以做到，叫超级网银。如果未来用户都在央行开户的话，整个金融系统就变了，没有存款的概念。早晚有一天这个东西，我有一篇特别抽象的文章邪道过。而且你再想象一下，证券、现金、金融资产的支付移动都通过互联网进行。支付清算完全电子化，社会基本上不存在先进流通。二级商业银行支付体系不存在，相对来讲货币供应量、货币政策、利率这些概念都要重新写。现在已经出现互联网货币，而且人类慢慢回到私人货币时代，像哈耶克说的那个状态，现在慢慢在做到。一个是互联网上通用的像比特币这种，一个是各社区网络，像亚马逊、facebook、谷歌建立自己的货币系统、自己的保险系统、自己的证券系统。facebook曾经想过发股票的时候直接向自己的股民发，因为他有十几亿股民，后来美国证监会不同意，现在有自己的货币。支付系统是可以变的。有了互联网以后，有了社区网络以后，支付系统有很大的改变。现在支付系统是这种。传统的支付系统大家看。第三方支付公司现在出现了，但是他还是依赖于商业银行的。依赖于银行卡的，但支付宝这种东西出现以后，现在已经开始出现不依赖与银行的支付系统。
尤其是这次最近刚刚出现的苹果6上附加的苹果配（英音），苹果配的供应将来POS机肯定被覆盖的，只要手机贴近这个商品自动支付了。而且这个技术现在已经很成熟了。你想想一下如果每个人的帐户都在手机里，而且每个人的钱都存在中国移动，中国移动在央行开个帐户就够了。所有支付都是手机进行的话，也可以。所以说将来整个支付系统，就因为移动支付这个东西，就因为手机这个东西，有可能重新改写。这里W最可怕的就是支付的基础有可能会有一些变化，我现在讲的这个就是支付货币存款的一体化。这个取决于移动支付，就是余额宝。这是什么概念呢，我们金融学有一个基本定理，流动性和收益是呈反比的，当流动性趋向五胸大的时候，收益是趋向零，所以这个东西收益最典型的就是货币现钞，现钞是不可能有收益的，因为流动性无穷大。但是，而且投资品是不能收益的。如果说保险品种一个股票是不能流动性趋向零的，但移动支付把它改了。在支付宝、余额宝上，这个东西同时可以买东西但同时有收益，这个很可怕的。现在为什么很多小青年都把前放在各种各样的宝上，就是因为既有流动活期存款的概念，同时又可以由收益，年收益4%。如果说支付系统充分发达的话，你们想象一下，我可以拿保险品种买东西，买汉堡了。我可以拿保险品种当货币用，可以拿股票当货币用，可以拿债权当货币用。如果后台充分快的话，1秒钟就过户了。那种情况下所有投资品理论上讲都可以作为交易媒介，都可以直接买东西。而这个东西原来人类根据无法想象，但在移动支付网上他做到了，典型中国案例就是余额宝。他在交易的发生瞬间，我买你的东西，瞬间我在余额宝上，两个人都在支付宝上开户的话，等于说瞬间之间我这个活期存款附加的收益率有一块转移给你了。这样就使得流动性和收益统一了。这就颠覆了我们基本经济学远离了。而且这个东西一旦发明了大家可以认识到了货币多样化了，任何投资品都可以当货币了。现在只是在余额宝上实验成功了，现在正在开发新的产品，就是聚财宝，就是其他品种也可以交易。
我再反过来对我们的支付，这个对支付的作用会有颠覆性的。将来的帐户很有可能是多样化的。比如说万建华是我们国泰君安的董事长，他认为将来都在网上买证券，而且很多证券公司已经开始把自己的客户相互之间的转移支付，放在自己证券公司内部转移了，不通过外部的网络，不通过外部的卡。甚至于在客户之间开始做一些P2P的交易。这些都是依赖于支付基础的变化。都是依赖于移动支付，所以移动支付这个东西发明以后。上次人民银行把腾讯和中信银行（行情，问诊）的虚拟信用卡叫停了，但这个事情是挡不住的。他说二维码支付不安全，但类似的理念和类似的技术是要发展下去的。所以这里面关键的问题就是云计算能够保证快速的计算速度和储存，我们手机里面不用储存东西，随时跟云计算接通的时候，把很多支付功能解决了，远程支付。所以说移动支付实现了支付的三大发展趋势，终端离散化、身份数字化、服务通用化，最终支付系统彻底改造。比如刚才说的央行的超级网银。
大家都再看支付革命引发的我们很多金融产品带来的革新，涉及到我们证券业、保险业。比如说证监会现在正在商量一个叫“证付通”还是什么的，把证券公司成立一个银联，证监会已经同意了，证监会也在搞一个银联，他就是觉得将来证券公司肯定会有自己的支付系统，肯定证券公司以后也会涉及到我们银行网所有支付业务。我记得当年证监会和人民银行打银证通那个帐，我们买证券的那个卡能不能到商店买东西，就是不同意。现在人家没准自己同意了，不需要你同意，我自己搞，使我们炒股票和买东西同时进行，他成立自己证券银联公司。这些只要移动支付做到了，很多事情都可以做到，这个是刚才说的余额宝的概念。
余额宝为什么一下子做到了，当然有一个货币市场基金，能够做到五千亿做到这么大。这里面有很多，比如说利率套利、监管套利。但最主要的前提就是移动支付。而且余额宝把我们货币创造的角度来看，把我们货币定义也打乱了。后来不是有深争议么，说余额宝要不要交存款准备金，算不算M1，后来证监会说不算，他就是货币市场基金。所以说监管提出了很多新的问题，现在你看这些都是银行类推出的各种宝宝。这里面的关键，就是这个理财产品一样，现在理财产品的支付，理财产品和支付打通，和手机打通，就像刚才蔡总给我看的你们那个什么网，一天能够知道所有的理财产品，这个理财产品现在已经开始有一些，除了陆金所可以交易以外，现在理财产品和理财产品之间二级市场已经开始开发了，为什么能够开发就是因为有手机，就是因为移动支付。理财产品的P2P市场已经在银行圈子内开始流行起来了。比如说中信银行把自己的理财产品客户之间可以交易，原来是陆金所交易现在各家行都准备建立自己的二级市场，甚至银监会都在考虑。除了银行间市场之外是不是还可以开发一个大平体，专门交易理财产品。所以理财产品有点证券化了，下一步理财产品就可以买汉堡了，都是因为移动支付做出来的。现在只是信息提供，下一步就是交易，再就可以买东西。除了二级市场交易以外可以跟商品交易，所以将来也许这些理财产品有一天都可以直接买东西了。但你可以看银行类现在发了这么多宝宝类理财产品，其中一个原因就是说跟支付捆绑在一起。现在都是定期。
这个例子是微信支付与微信洪保德关系，这个系统很简单，把你卡上的钱用红包的形式在微信圈内进行再次分配，大家再玩游戏，你说他是金融产品吗？不是，你说不是吗？又有点像。
微信红包也是一个典型的移动支付应用的案例。我们再看大数据，互联网金融我们刚才支付说了以后，第一个基础是支付，第二个基础就是大数据。银行和保险特别依赖于大数据。大数据为很多金融产品的定价提供了另外一种方法，就是自动行为数据的定价分析。我们现在看这个人风险不用再看他的资产负债表，不用再看什么了。比如说这个商店，不用再看商店的资产负债表这个应月份盈利多少了，假如商店所有的产品由他的感应器，假如说商店门口有一个视频，这些感应器和视频自动就记录了所有买东西人支付的情况。一个电脑一个软件就可以根据这些感应器和视频自动算出这个商店的违约概率，这就叫大数据下行为数据自动生成的动态违约概率。而这个东西完全不用人。动态违约概率是互联网金融的重要概率。机遇大数据的动态违约概率是什么意思呢？就是风险定价。只要有了很好的大数据基础，理论上讲，每个人每一种金融产品，每一个机构在时间序列上的每一秒钟都有他的CDS，这是很抽象的概念。
说白了，就是说你这个人每一秒钟违约概率是多少，电脑都可以自动给出，之所以给出就是因为他有他出生到现在所有行为数据的基础。保险也是一样。每一秒钟可以给出你的风险概率，自动给出你的保费估值。
所以说，人类在大数据的前提下，他电脑的智能算法，就不是根据我们逻辑算法，是根据行为算法，这样他的准确率也可能比我们更过。比如说现在北京到处都是视频，再加上你兜里有手机，你这个人干什么事情全部知道。
现在据说北京高清视频能够看出你在车里有没有系保险带，是真的保险带，还是假的体恤衫画的。这种数据的收集，你这个人干什么事情马上就知道。特别还有搜索引擎，搜索引擎可以做到你过去的行为网上自动搜索，不是你人搜索。所以说大数据加上搜索引擎，将来很多APP会内迁智能化的大数据分析工具，用IT解决违约概率，解决我们风险定价。今天保险业的几个领导都在这里，现在我们车险的费率是根据你去年出事故的概率决定你今年的车险。大数据的原理下就根据你汽车走过的多少路程，上班路上有多少红绿灯你是不是抽烟喝酒，是不是送小孩上班，假如说这些数据电脑自动生成的话，理论上讲每一辆车都可以给出最优费率。这就是为什么这次中石化加油站估值这么高，而且马云都在买，为什么？这三万个加油站，设计了多少汽车，每个汽车都有加油卡，每个汽车加什么东西，都可以知道价格，可以知道车主理财财富的程度，就可能知道他去过什么地方，算出他的理财产品、金融需求等等。所以说加油站加上互联网以后，他的估值翻了一倍，而且很奇特的是很多IT公司要买加油站，就是说里面可能隐含的卖保险品种、卖理财产品与互联网金融挂钩。
所以说，有了大数据以后，特别是有了大数据、搜索引擎、高度智能化的IP，可以自动为金融产品提供他的违约概率和风险定价。这个技术非常重要，颠覆了我们原来的报表分析、信息流计算、模型计算等等。
就是回到我的第一页，假设这些东西都在网自动已下载，都可以免费下载，都可以最快的时间内算出，因为他有大数据基础。这样我们所有的风险定价，就是我说的动态违约定律，随时的CDS。
这个是什么概念呢？大众点评原理，就是每个人跟这个标的物有关的人都会给出自己的主观概念，然后这些主观概念在网上自动形成一个CDS。不是根据一个人计算，而是根据众多的，比如说某一家银行的证券在网上发行，每个人跟这家银行有关的，今天我去过储蓄所，明天买过产品，后天我分析过他的财务报表，这些人都会把这个银行的理念，对这家银行的判断放在网上。这样这些东西最后汇成这家银行债权的CDS，就是动态违约概率。这个原理就叫大众点评原理。
道理很简单，每人吃一道菜，把这个评论放在网上，对后面人就有一个影响。大家对这个菜的味道评价越充分，这个菜对后面陈来讲信息就可以免费获得。所以将来通过互联网动态违约概率也是这样，每个企业每个人每个金融品种，每个跟它相关的人、相关的数据都可以在网上自动搜索到的话，这个东西本身的风险定价自动就出来了。未来对某种资产很多利益相关者都可以在互联网上进行评价，根据自己的自主信息和主观判断，从而任何时点都可以知道违约概率，并且是最有效的违约概率，金融产品的风险定价就非常直观而且简易。这就是动态违约概率的概念。
总的效果是，地方信息和私人信息公开化，可意会的信息显性化，分散信息集中化，类似“充分统计量”的指标或指数能反应汇聚来的信息，使信息在人与人之间实现“均等化”，这就是互联网信息共享原理，反馈到金融产品当中，实现了我们对风险定价，对违约概率的获得，变成了几乎免费的可能性。很多我们现在看似于非常复杂的产品都可以简单化。我们现在金融理财师学了博士、硕士就是设计各种各样对冲各种各样风险的金融产品。这些方法将来都变成免费了。
互联网金融在资源配置当中的特点，首先资金供求信息直接在网上发布和匹配，供求双方直接联系和交易，不经过银行、券商或者交易所等中介。
我们举个最简单的例子，中国股民大概一亿多，而且我们股民是直接在交易所开户的，实际上这些股民完全可以直接在证券交易所开户，直接资金户也开在交易所，不用通过证券公司，直接下单，电脑自动撮合交易，当天晚上自动清算，完全可以做到。最早发表这个成果的时候，屠光绍在我旁边坐着，他是上交所老总，他说我十年前就做到。经济佣金本来就可以趋向零，之所以现在不让这么做，是因为证监会要保护券商的利益。上次国金证券（行情，问诊）公司想做零佣金的交易，后来证监会叫停了，他想通过互联网金融做零用尽客户交易，这样客户都到他哪里去了，实际上我们电脑已经充分发达了，屠光绍说十年前就做到了。这是二级市场。
如果IPO的话，未来前景是股票贷款债权的发行都在网上直接进行。我再举个例子，陈东升说的，刚才我也说了，泰康保险发了免费的航空保险品种，你只要点击泰康的网页，身份证输进去就够了。陈东升跟我说你就会获得免费的航空险，只要是中国人在中国境内，以后坐飞机航空险全部免费。为什么呢？因为飞机掉下来的概率极低。结果这个保险品种一旦开起来，颠覆性的事情出现了，全国以后没有航空险了，别的公司就没法办了，一下子把航空保险行业颠覆了，变成免费产品了，别人就不办了。这就是互联网金融起的作用，他说他受到启发了，一下子航空险没了，除了航空公司自己发的以外，保险公司就没有意义了，因为他免费了。只要掉下来，我给你付20万航空险。只要你点击了我的网站就可以获得。还有1块钱一单的意外险，买一次只要1块，赔你1万或者多少，结果设计这个产品花了1万，买这个产品赚了1亿。谁买的呢？小学生，小学生手机上点击一下就买一分，买十分、二十分送给他的好朋友、同学。为什么能做到呢？因为他发现成本极低。保险公司柜台不可能发出去，但手机上无成本发了，小学生特别喜欢，买十分作为你的生日礼物送给你。把保险作为生日礼物送给同学，只要你出以外险可以出多少钱，十块钱就可以送给同学礼物。这样的保险最后成功了。赚了很多钱，所以这里能看出互联网金融通过移动手机他的资源配置跟我们想象的完全不一样，直接交易。还有就是移动支付社区网络、搜索引擎、云计算这些IT技术下，个体之间的直接金融交易，有可能突破我们现在的边界。很多东西可以直接交易了。P2P出现了，证券出现了，保险将来变成互保了，众保了，不要保险公司了。通过互联网慢慢都可以做到这些东西。
第四点，由于信息直接兑现成本极低，互联网金融有可能形式充分交易可能性集合，这样中小企业融资、民间接待、个人投资渠道有可能极大的发展。在这种资源配置下，双方或者N方交易同时进行，定价完全竞争，类似于拍卖市场，所以说是社会福利最大化，各种金融产品彼此交易市场也是最公平的。这是一个比较抽象的经济学概念，互联网金融之下人类的金融交易，人类的资源配置方式，会做到最公平，交易成本更低。而且他的价格发现最充分。现在我们很多金融产品就是因为价格发现信息不对称造成的，交易成本极高，交易成本怎么计算。中国金融业的交易成本大概占GDP7%，我们GDP50万亿的话，交易成本大概是3万5千亿。这三块利润，我们金融业的利润，金融业的税收和金融业的人工工资这是将年GDP里面的，当年大概一年3到4万亿，这么巨大的交易成本，互联网金融如果减少一半也不得了。
咱们看一下P2P网贷，现在最典型的案例就是P2P网贷和众筹，P2P1300多家，据说已经做到一千亿规模了。最典型的案例就是一个平台，小额的贷款直接在网上交易。比如说现在很多人要一个装修，买一个车，买个自行车，买个彩电，这种十万块钱以下的贷款，直接在网上带好了，会不会违约呢？会。但是，他的违约概率和他的收益有可能大于你的理财产品或者存款。它就是分散原理，比如我有一百万人民币，如果买理财5%，收入是5万。如果定期存款3.5%是收入3.5万，但我把我一百万分成一百份在P2P上贷给一百个人，如果P2P平均利息是15%的话，有十个人违约，我收益率还是跟理财产品差不多。这样就可以转换一个脑子，我不是在放贷款，我等于是在买一个信用违约保险。所以为什么陆金所做的这么火呢？就是因为分散，而且可以统计，他这种上海、北京、广州这些人都是贷款，往外贷，因为这些人有钱。贷款需求大的都是贵州、青海或者什么地方，当然陆金所为什么做的那么好，收益率比较低，贷款利率比较低，只有7%、8%，因为背后隐含着平安担保，将来担保要取消。为什么？他说现在数据不够，等数据大了以后担保就取消了，现在数据积累的很快。尤其是重复贷款的人信誉高了，就不用担保了。现在P2P已经发展到什么程度呢？不仅仅是贷款，理财P2P、保险P2P都在发展。所以P2P作为互联网金融核心的模式已经在发展了。早晚有一天你们一千多家P2P慢慢平台会合并，慢慢会形成一个中介，慢慢会提供数据共享，为什么？人民银行征信系统或者你们自己的征信系统充分发达以后违约概率会下降，诈骗的人会慢慢少了，套利的人也会少了。从这边借了那边贷款的人下降了，因为现在大家都在炒，将来慢慢做大了以后数据越来越公开了，会走向瓶颈的，现在利率也高。
所以P2P网贷是典型互联网金融做的比较火的行业，其中一个原因就是LendingClub的上市，现在LendingClub的市值40亿美元了，大概5、6年前，当时我问摩根史丹利（行情，问诊）的董事长，我说你投的什么，他说我投的LendingClub。这帮大佬5、6年前就看准了互联网金融的潜力。把自己的钱投进去了，现在赚了几十倍。P2P网贷典型的案例是LendingClub，现在很多人在学，LendingClub也想在中国跟这些网贷的人做联合。
现在的趋势我刚才说了。从银行角度看，P2P网贷对我们银行的贷款有替代，可以做证券，保险业可以P2P。现在中国人更有意思的是，我们银行本身也开始做一些P2P，后来银监会叫停了，我记得招商银行（行情，问诊）还是哪家银行曾经想试过。就是说我有一些小贷的客户，现在额度没有了，钱没有了，你客户到我银行有三种选择，一种是存款最简单了。一种是买理财产品。第三个就是存款也不买，理财产品也不买，我这里有一些贷款户，可以直接贷款给他，在我银行的平台上。一般人愿意选第三种，为什么？只要在银行平台上，他以为银行有背书有隐含担保，所以银监会叫停了。但是现在已经开始出现这个趋势了，银行把自己的客户资金交易放在自己的银行平台上，默许他。证件把自己证件一百万的客户也互相借款，也允许他，保险业没有我不知道。
现在已经利用自己的社区网络，我们假设这些客户是社区网络，在社区网络内部进行各种金融产品的P2P交易，这个事情在中国特别火。这样的话风险就小多了，因为都是我证券的客户、理财的客户，都是我私人银行的客户，允许他们之间，是一种局部的去中心化、局部的去中介化。银行业承认了，我预期替他们做不如让他们自己带，我收一点手续费得了。
所以互联网金融的P2P，全国性的P2P、局部的P2P、社区网络的P2P、各种品种的P2P有可能成为一种比较流行的商业模式。在证券、保险、银行都有可能慢慢发展起来，基础就是互联网。基础就是这些客户之间数据有一定的积累。而且现在在北京、上海专业性的数据公司越来越多了，银行、证券、保险跟他们合作，买他们的数据，其中阿里数据公司现在给建行提供数据，这样慢慢结合起来了。所以说在数据的基础上P2P肯定是观众很流行的交易模式。
所以说我们理解P2P的关键就是刚才我说的，把互联网看作一个市场，不仅仅是一个平台，互联网本身就是一个市场。这是在人类历史和传统金融当中没有过的。而且这些个人和小企业，小额信贷期限匹配、风险定价、数量匹配，因为他小额，在互联网上是更容易做的到。现在唯一的就是欺诈、信息不对称引发的欺诈。这个与中国的征信市场部开放有关系，因为中国的征信市场是不允许私人做的，但人民银行的征信系统没有完全开放，一个一年只能免费查两次。而且现在很多P2P公司希望让人民银行开放，现在已经在考虑。而且国家已经统一建一个诚心平台，由人民银行、发改委牵头，公安部门、海关各种各样跟个人数据有关系的都要擦与。
将来中国再过五年，中国诚心信息平台建完以后，在那个基础上P2P就更容易做了。所以美国征信基础特别好的时候P2P做的特别好，风险比较低，尤其跟信用卡有关系的，因为很多人利用P2P历史借款，信用卡钱到了无法还了，很多P2P是解决流动性的，利率特别高，但特别欢迎。
现在我们看B2B，银行的电商平台，现在各家银行都在推出自己的电商平台，这是典型的功能中介。建行叫善融商务，中行叫中银易商，农行叫E商官价、工行叫融e购。这就是财大气粗，我说为什么干，他说我吸引客户，我们很多都是铁钱德，但每办法，都是竞争造成的，银行利用自己的网站，利用自己的电商平台，甚至于卖起商品、卖起汽车。最后就不说了，谢谢大家！
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