| 国际金融监管改革呈现新趋势 |
| 曹顺宏 2010-04-16 |
| 摘 要： |
由2007年美国次贷危机引发的金融危机爆发后，迅速从局部蔓延到全球，从发达国家传导到新兴市场国家和发展中国家，从金融领域扩散到实体经济领域。关于此次金融危机的根源，不管什么观点，均不否认金融监管体制的缺陷及金融创新监管不到位是导致金融危机重要而直接的因素。为此，在采取措施化解金融危机的同时，美国政府，英国政府，法国政府，欧盟理事会均通过了各国的改革法案，国际金融监管改革呈现出新的趋势。作者对此次国际金融监管改革的内容进行了总结和分析。 |
| 关键词： |
国际金融，金融改革，金融危机，金融监管 |
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由2007年美国次贷危机引发的金融危机爆发后，迅速从局部蔓延到全球，从发达国家传导到新兴市场国家和发展中国家，从金融领域扩散到实体经济领域，波及范围之广、影响程度之深、冲击强度之大，均为历史罕见。
关于此次金融危机的根源，众说纷纭，莫衷一是。但不管什么观点，均不否认金融监管体制的缺陷及金融创新监管不到位是导致金融危机重要而直接的因素。为此，在采取措施化解金融危机的同时，美国政府先后公布了《现代金融监管构架改革蓝图》、《金融监管改革框架》和《金融监管改革：新基础》三个改革方案，英国发布了《2009年银行法》和《改革金融市场》白皮书，法国推出了《2008年经济现代化法》、《2009年消费信贷改革法草案》，欧盟理事会通过了《欧盟金融监管体系改革》，国际金融监管改革呈现出新的趋势。综观此次国际金融监管改革，主要包括以下内容。
一、强调全覆盖的监管理念
全覆盖监管理念要求对金融市场和金融企业的所有重要风险进行监管。此轮金融监管改革浪潮中，美国提出的改革目标之一是消除金融监管的“盲区”和“真空地带”；要求所有对冲基金管理人都在证券交易委员会登记注册；强化对资产支持证券和其他金融衍生产品的监管；要求所有的标准化金融衍生产品及服务在透明且接受监管的场所完成，并在监管下集中清算；在证交会首次设立评级机构监督办公室，加强评级机构监管，赋予投资者对劣质评级提起民事诉讼的权利。法国提出，要加强对对冲基金和私人投资公司的监管，加大对信用评级机构和离岸金融中心的监管。欧盟委员会通过关于加强信用评级公司权威性和监管的提案。
二、主张对具有“系统重要性”的金融机构进行重点监管
随着金融市场的发展，那些具有“系统重要性”的金融机构的安危，已不仅关乎该金融机构自身发展，而且会影响整个金融体系和实体经济的稳定。例如雷曼兄弟的倒闭直接导致短期货币市场的停摆，从而把过度依赖该市场进行融资的影子银行体系（包括投资银行、对冲基金等）逼上绝路。对具有系统重要性金融机构进行重点监管，可起到稳定金融市场的作用。2009年11月18日美国众议院批准允许政府分拆大型金融机构，但前提是它们可能对经济造成更广泛的风险。12月11日美国众议院通过方案规定，如政府认为企业将对整体经济造成威胁，可在这些企业陷入困境时接手处理。英国在《改革金融市场》白皮书中提出要加强对具有系统重要性的大型复杂金融机构的审慎性监管，强化对具有系统重要性的批发金融市场的监管。
三、强调对系统性风险的监管和反周期监管
系统性风险是金融稳定的主要目标。系统性风险一旦发生，不能仅依赖市场参与者自身来解
决。过去金融监管的顺周期性使得金融监管难以及时采取有效措施预警和防范金融危机的发生。2009年10月27日，美国政府出台遏制经济系统性风险的里程碑式计划，赋予新的系统性风险监管委员会、美国联邦储备理事会和联邦存款保险公司以巨大权力，来监控并解决受困金融控股公司给经济稳定带来的风险。欧盟成立欧盟系统风险委员会作为宏观监管部门，负责控制系统性风险。法国赋予央行指挥金融审慎监管机构的地位，提升央行管理系统风险的作用。英国强调对系统性风险的监管，赋予英格兰银行以保障金融稳定的新政策工具，同时酝酿采取相应的反周期监管措施，要求银行在经济回升时增加缓冲资本金，在衰退时相应减少资本金。欧盟提出，资本要求要引入反周期理念，建立反周期的资本缓冲机制。
四、加强消费者权益保护
为加强消费者保护，美国众议院批准成立消费者金融保护署，该机构有权制止那些不公平的条款和交易，并有权对违规公司实施处罚。英国《改革金融市场》白皮书提出，要确保消费者能够获得所需的金融服务；对于给大量消费者造成损害的金融服务和产品，消费者有权提起代表诉讼。2009年10月8日德国新执政联盟宣布，同意由央行全权负责德国的银行监管，以保护消费者和防止金融危机重演为重点。
五、加强金融企业治理，提高信息公开与透明度
金融企业治理机制失败是此次金融危机发生的重要原因。特许公认会计师公会在其全球报告中指出，次贷危机的根源是银行公司治理的失败。德国指出，公司治理、激励机制以及基础设施的薄弱是侵蚀金融机构风险管理控制能力的主要因素，是造成此次危机的重要原因。欧盟在《资本金要求指令》再修订中明确，要提高银行对诸如交易账户中资产证券化风险敞口的信息披露，以帮助投资者了解银行风险程度。英国《改革金融市场》白皮书提出，要通过改进公司治理机制、提高市场透明度和其他激励性措施来强化市场纪律约束。
六、强调金融监管机构间的国内国际协调与合作
此次金融危机暴露出在银行、证券、保险等不同金融监管机构间进行有效合作及开展监管国际合作的重要性。美国提出，将在财政部下成立国民保险办公室负责监管按照联邦保险章程从事保险业的公司，设立由财政部主管，包括证监会、商品期交会、联邦住房金融管理局及其他银行监管机构组成的金融服务监督理事会，负责统一监管标准、协调监管冲突、处理监管争端、鉴别系统性风险并向其他监管机构进行风险提示。法国合并此前分别监管银行业和保险业的监管机构。在国际监管合作方面，美、英等国提出，要通过统一监管标准和措施来提高各国金融监管水平，防范监管套利带来的金融风险；更有效地在世界范围内确认和防范潜在金融风险；加强跨境监管合作；改革全球危机防范和管理；加强全球范围内反洗钱举措和对恐怖主义金融活动的监管等。
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