| 6月经济企稳回升，政策或进入观察期 |
| 王静文 2022-07-15 |
| 摘 要： |
二季度以来，我国经济遭遇新冠疫情冲击，产业链、供应链运行出现阻滞，4月份工业、服务业、消费等主要经济指标均陷入负增长，居民部门出现“资产负债表衰退”苗头，经济困难在某些方面和一定程度上比2020年疫情时还大。4月29日中共中央政治局会议作出“疫情要防住、经济要稳住、发展要安全”的部署之后，稳增长被放在更加突出的位置。5月底国务院发布《扎实稳住经济的一揽子政策措施》。政策发力叠加疫情受控，5月主要经济指标跌幅收窄，6月经济企稳回升，助力二季度实现0.4%左右的正增长，极为不易。 |
| 关键词： |
经济稳定，政策调整，协同效益 |
|
|
|
7月15日上午，统计局公布了上半年主要经济数据。整体来看，疫情反弹得到有效控制，复工复产进程加快，积压需求集中释放，政策效应持续发挥，带动经济走出低谷。
一、GDP：二季度同比增长0.4%，基本符合预期
二季度以来，我国经济遭遇新冠疫情冲击，产业链、供应链运行出现阻滞，4月份工业、服务业、消费等主要经济指标均陷入负增长，居民部门出现“资产负债表衰退”苗头，经济困难在某些方面和一定程度上比2020年疫情时还大。
4月29日中共中央政治局会议作出“疫情要防住、经济要稳住、发展要安全”的部署之后，稳增长被放在更加突出的位置。5月底国务院发布《扎实稳住经济的一揽子政策措施》。政策发力叠加疫情受控，5月主要经济指标跌幅收窄，6月经济企稳回升，助力二季度实现0.4%左右的正增长，极为不易。
二、生产：工业生产回升，服务业逐步恢复
6月规模以上工业增加值同比增长3.9%，好于上月的0.7%，但略低于市场预期；环比增长0.84%，如果不算上个月的4.22%，这是2020年10月以来的最快环比增速。
其中制造业回升成为主要拉动力量。三大门类中，制造业同比增长3.4%，好于上月的0.1%，复工复产进程加快以及出口增速回升，成为主要推动因素。汽车制造业由上月的-7.0%上升至16.2%，改善幅度最为明显。采矿业同比增长8.7%，高于上月的7.0%；电力、热力、燃气及水生产和供应业同比增长3.3%，好于上月的0.2%。
6月全国服务业生产指数同比1.3%，高于上月的-5.1%，结束了此前连续3个月的负增长状态。当月服务业商务活动指数为54.3%，高于上月7.2个百分点，同样结束了此前连续三个月低于荣枯线的状态。
6月以来，疫情防控形势有所好转。6月本土日均新增确诊量为27.9例，较5月的227.2例大幅下降。日均密接病例也从上月的3.09万大幅下降至0.9万，这无疑有助于服务业的持续恢复。
三、消费：提前转正，大超市场预期
6月社会消费品零售同比3.1%，明显好于上月的-6.7%，大幅超出市场预期。2020年疫情期间，社零用了6个月才由负转正；今年则仅用了3个月。
从主要消费品表现来看：一是必选消费增速回落，如粮油食品类增长9.0%，慢于上月的12.3%；饮料类增长1.9%，慢于上月的7.7%。二是可选消费明显反弹，如金银珠宝类、服装类和化妆品类均由上月的负增长明显转正；三是房地产相关消费仍然偏弱。家具类同比-6.6%，建材类同比-4.9%，增速较上月有所改善，但仍大幅慢于整体增速；四是石油及制品类消费在油价上调推动下上涨14.7%，高于上月的8.3%。
消费之所以明显向好，主要包括以下几方面原因：
一是由于消费场景继续修复。6月疫情初步得到控制，线下接触型服务业逐渐恢复。6月餐饮消费同比-4.0%，较上月的-21.1%明显好转。
二是稳消费政策效应发挥。按一揽子稳经济政策部署，年底前购买不超过30万元的2.0升及以下排量乘用车，可减半征收车辆购置税，这对汽车消费产生了显著提振。6月汽车消费同比增长13.9%，远高于上月的-16.0%。
三是此前几个月疫情期间积压的消费需求集中释放。最典型的是端午节国内旅游出游人次恢复至疫情前的86.8%，旅游收入恢复至疫情前的65.6%，恢复率均达到去年国庆节以来的最高水平。
不过，在需求集中释放之后，我们对下一阶段消费表现仍持谨慎态度：
一是经济主体消费意愿仍不算高。央行调查数据显示，二季度城镇居民储蓄意愿已经上升至58.3%，刷新有统计以来最高水平。截至6月末，居民户新增人民币存款新增10.3万亿，同比多增2.88万亿，均创历史同期新高，显示出居民部门的预防性储蓄倾向仍然偏高。
二是就业压力仍不容忽视。6月城镇调查失业率回落0.4个百分点至5.5%，31个大城市调查失业率也由6.9%下降至5.8%，显示出稳就业政策正在见效，但失业率仍大幅高于疫前水平。特别是16-24岁人口的失业率由上月的18.4%上升至19.3%，继续刷新有统计以来的最高水平，显示年轻人群的失业情况更为严峻，这可能会继续影响相关家庭的消费倾向。
四、投资：基建投资继续回升，制造业投资边际改善
上半年固定资产投资同比增长6.1%，较1-5月的6.2%继续回落。6月环比增长0.95%，为去年12月以来的最高水平。不过，上半年民间固定资产投资同比增长3.5%，低于1-5月的4.1%，显示民企信心有待进一步稳固。
从结构来看，基建投资累计增速和当月同比增速均有回升，制造业投资累计增速放缓，单月略有改善，房地产开发累计增速和单月增速均出现下滑。
上半年基建投资同比增长7.1%，高于1-5月的6.7%，基本符合预期。单月同比增速则由上月的7.2%回升至8.1%。
基建投资增速继续回升，一是由于畅通交通物流政策取得实效，施工进度得到保障；二是由于资金来源得到保障。专项债发行速度加快，6月底已基本发行完毕；国常会调增政策性银行8000亿元信贷额度以及发行3000亿元专项建设债，进一步补充基建项目资金来源；三是项目逐渐落地。除了“十四五规划”的102项重大工程外，一揽子稳经济政策决定新开工一批水利特别是大型引水灌溉、交通、老旧小区改造、地下综合管廊等项目，同样对基建形成支撑。
从佐证指标看，6月建筑业商务活动指数回升4.4个百分点至56.6%。6月挖掘机国内销量同比下降41%，重卡同比下降66%，降幅较上月小幅收窄。
上半年制造业投资同比增长10.4%，低于1-5月的10.6%，基本符合预期。单月同比增速则由上月的7.1%小幅回升至9.9%。
制造业投资增速边际回升，一方面源于终端需求边际好转。特别是出口保持韧性，基建投资持稳，对制造业投资产生正向拉动；另一方面则由于疫情对物流和供应链的扰动继续减弱，原材料涨幅放缓，企业面临的成本冲击相对减小。此外，政策继续引导金融业加大对制造业支持力度，贷款利率水平持续下降，也有利于制造业投资增速回升。
不过，制造业投资能否继续走高还有待观察。6月制造业PMI中的生产经营活动预期仅由53.9%回升至55.2%，BCI企业投资前瞻指数由48.6%回升至55.6%，尚未恢复至3月水平。且二季度制造业产能利用率下降3.4个百分点至75.4%，制造业投资能否继续边际改善，还需要后续数据验证。
|
|
|
