| 上半年宏观经济形势综述 |
| 杨中侠 2007-07-05 |
| 摘 要： |
本文对央行等主要机构对上半年宏观经济形势的判断进行了综述，指出经济增长速度偏快的趋势有所加剧；投资增速仍会继续增加，但增长幅度不会过高；出口增速总体可能放缓，但贸易顺差趋势不变；另外，货币政策也面临挑战。 |
| 关键词： |
宏观经济，经济增长，GDP，通货膨胀 |
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5 月10日发布的央行第一季度货币政策报告明确表示，央行政策当前的重要任务是要保持宏观经济政策的连续性、稳定性，防止经济由偏快转为过热，避免出现大的起落。报告中指出，目前中国经济运行中，经济增长速度偏快的趋势有所加剧，固定资产投资存在反弹压力，贸易顺差继续增加，流动性依然偏多，而在此背后潜藏的是更深层次的经济结构问题。
国家信息中心二季度经济预测分析报告预计：今年第二季度GDP实际增长10.8%，上半年实际增长11%，主要依据：一是今年一季度居民收入延续2006 年以来的快速增长势头，且有进一步加快的趋势；证券市场不断走高的“牛市”；居民消费性支出增长加快。二是投资将保持较快增速。三是二季度外贸顺差增幅将明显降低。出口退税政策的影响从4 月份以后逐渐消失，外贸出口趋于正常。同时受2006 年基数大的影响将会使得今年二季度外贸顺差的增幅明显缩小。还有2007年以来人民币升值步伐明显加快，将会对部分行业出口产生一定的抑制作用。此外美国经济增长放缓对我国出口的影响在上半年将显现。
国务院发展研究中心预计上半年GDP增长10.5%左右。主要依据：一是消费、出口对经济增长的拉动作用逐步增强。二是经济短周期下行态势上半年还不会出现，但可能下半年出现。三是结构性矛盾有所缓解。四是投资增速高位回落，中西部地区投资增长较快。五是世界经济保持较快增长。
摩根大通预测，近期的一系列紧缩措施不会影响中国稳健的基本经济因素。GDP 全年增长将达到10.8%。世界银行上调2007 年中国GDP 增长预测至10.4%。
6 月12 日国家统计局正式公布的数据显示，五月份中国CPI（居民消费价格指数）同比上涨3.4%，为两年来的最高值，其中肉禽及其制品价格上涨26.5%。
国家发改委价格司官员分析认为，CPI 主要由三部分组成，即食品类、工业消费品类和服务类价格。其中，后两者的价格比较稳定，只有食品类价格有所上涨，涨幅不是特别高。它不至于引发中国通货膨胀。同时，中国工业消费品现在总体上是供大于求。工业品价格十几年来一直保持着下降态势。对于服务类价格，包括水电煤气，基本上由政府控制。如果价格上涨过快，政府可以通过行政手段暂时不涨价。目前，肉、蛋、奶的供应都比较充足，食品类价格继续大幅上涨的可能性不大。
央行在《一季度货币政策执行报告》中对通货膨胀表示担心，认为未来价格上行风险依然存在，价格走势值得关注。亚洲开发银行中国代表处高级经济学家汤敏认为，目前中国经济快速发展，通货膨胀有抬头的风险。
国家信息中心预测部专家表示，未来物价上涨压力仍较大。一是工业品出厂价格上涨，CPI下游涨价压力加大。二是从CPI构成来看，价格上涨的范围有所扩大。三是各地政府对资源性产品及公共服务价格上调的措施将陆续出台，带来新涨价因素。四是居民收入增加、消费稳中有升，需求对CPI上涨的拉动力量在增强。五是货币投放过快使潜在的通胀压力在加大。
建行研究部季度经济形势预测报告认为，二季度劳动力价格可能较快上涨，使得消费品和服务价格上涨压力加大，同时也存在着气、水、电等公用品价格上涨等因素。从CPI走势上看，也存在着继续上升趋势。
对于今年CPI的整体走势，北京大学宋国青教授预测，6 月CPI为4.0%，三季度则会超过4.0%，到12 月份才会有较大幅度下降，全年CPI 水平仍将达到3.4%。他认为，目前由粮价、肉价导致的CPI上扬局面将维持一年的时间。如果从现在开始采取恰当的货币政策，明年8 月以后，CPI 才有望达到理想水平。
包括申银万国、兴业证券、瑞士信贷等国内外机构均认为，随着中国5 月份CPI 数据走高，国内通货膨胀压力正步步紧逼。
建行研究部从近两年投资增长走势看，二季度投资增速都会有所上升。这主要是由于年初经济发展速度较快，国家为防止经济过热都会采取一系列新的调控措施，而这些政策实施效果难以在二季度体现，因此二季度投资增速仍会有所增加。但由于近期的调控措施，会使投资增幅不会过度。
建行研究部报告指出，今年一季度，由于对外贸易出口同比增长27.8%，增幅同比上升幅度1.2 个百分点，且进口同比仅增长18.2%，增速同比下降6.6 个百分点，导致贸易顺差额达464 亿美元，同比增加1 倍，贸易顺差呈继续加大趋势。预计二季度如果不出现重大国际事变，我国出口商品要素价格不出现明显上涨，出口增速在总体上可能有所放缓，但顺差继续增大趋势不会改变。
对于央行5 月份的加息，申银万国证券研究所陆文磊屈庆认为，5月份的加息是管理层调控股市过热的组合政策之一，而非针对实体经济进行宏观调控的政策。正是因为5月份加息贷款利率上调幅度非常有限，所以，后续仍有加息空间。如果居民储蓄增速持续下降的趋势得不到缓解，同时二季度经济增速依然偏快，CPI 涨幅偏高，未来1－ 2 个月内央行仍可能再次加息，6 月末7 月初（即二季度经济数据公布前后）将再次迎来加息的敏感期。
经济学家谢国忠表示，加息是必然的事。但是，即使央行再次加息，对于国内过热的经济仍然起不到一个有效的作用。因为国内的利息水平相对来说是相当低的，如果央行此次加息还是按照原来的小步走的方式，对于国内的通货膨胀、经济过热的作用是微乎其微的。
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