| 上半年国际金融形势及大宗商品市场动态分析 |
| 姚淑梅，刘翔峰，张岸元，马强 2007-09-12 |
| 摘 要： |
从上半年国际主要货币汇率的变动情况来看，日元对美元汇率变动从小幅升值，到小幅贬值，而国际主要股票市场走势，球股票市场快速上涨趋势十分明显，全球企业并购重组高潮是推动股票市场增长的主要因素，欧元对美元升值趋势明显，英镑对美元升值加快，加元、澳元对美元的升值十分强劲美欧日三大经济体的货币政策变动国际大宗商品市场动态及趋势，石油价格持续上升，石油价格可能将继续在波动中攀升，有色金属需求旺盛。 |
| 关键词： |
货币兑换，交易市场，国际贸易 |
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1 月和2 月份，1 美元平均兑换120.4 日元。3 月份，日元小幅升值，1 美元平均兑换117.3 日元。4 月份，日元小幅贬值，1 美元平均兑换118.9 日元。进入5 月份以来，日元继续走贬，当月1 美元平均兑换120.8 日元。6 月，日元对美元平均汇率贬值到122.7。7 月份前十个交易日中，1 美元平均兑换122.5 日元。
1 月份，欧元对美元的平均汇率为1.30，2 月上升到1.31，3 月份上升到1.32，4 月份上升到1.35，5 月份维持在1.35 的水平上。6 月份，欧元升值趋势有所改变，对美元汇率回调到1.34。但进入7 月以来，欧元升值速度进一步加快，前十个交易日的平均汇率为1.37。
1 月和2 月份，1 英镑平均兑换1.96 美元，3 月份，英镑轻微贬值到1.95。4 月份，1 英镑平均兑换1.99 美元。5 月和六月，1 英镑分别平均兑换1.98、1.99 美元。进入七月以来，英镑升值速度进一步加快，前十个交易日的平均汇率水平达到2.02。
1 月份与七月的前十个交易日相比，加元由1.18 加元兑换1美元，升值到1.05 加元兑换1 美元；澳元由1.27 澳元兑换1 美元，升值到1.16 澳元兑换1 美元。
美国道琼斯指数突破13500点历史关口，与年初相比，截至6月底，美国道琼斯指数上涨1010点，伦敦FTSE指数上涨近400点，德国DAX指数上涨1414 点，巴黎CAC40指数上涨535 点。亚洲股市也在快速上扬，日经指数上涨1047 点，香港恒生指数上涨1561 点，上证综合指数上涨1179 点。
美国、欧洲和香港股市走势表现出高度一致，日本股市则有所不同，日经指数在2 月中旬达到最高点后急剧下挫，随后恢复性增长，6月底基本回到了2 月份最高位。
与2006 年底相比，全球前15 大证交所中，欧盟Euronext、香港和上海排名有所提前。中国内地股市表现犹为突出，2007 年4 月11 日，沪深总市值达到1.81 万亿美元，有史以来首次超过香港1.79 万亿美元的总市值。到6 月底，沪深总市值已达2.32 万亿美元，超过香港1.92 万亿美元总市值21%，总计排名可列全球第六位，表现出强劲的增长速度。
今年上半年是有史以来企业并购重组活动最为活跃的半年，已完成和正在进行中的并购重组案所涉及的金额比去年同期增长53%，达到2.51 万亿美元，创历史新高。多项大型企业收购兼并项目刺激了大市气氛，推动股市快速上涨。预计下半年收购活动仍然活跃，将推动股市继续保持增长态势。在美国股市引领下，全球股市走势依然乐观。但鉴于股市快速增长累计的诸多风险，下半年股市增长速度将趋于平缓。
美国 上半年，在房地产市场以及次级抵押贷款市场的影响下，美国经济增速放缓。联邦基金利率维持在5.25% 的水平上，未作调整。这一目标利率自2006 年6 月底调整以来，整整一年没有变化。此外，美联储银行贴现率自2006 年6 月底以来也一直维持未变，一级信用贴现率为6.25%，二级信用贴现率为6.75%。法定准备金率自2006 年12月21 日变动以来也未出现变动。
欧盟 由于工会要求提高工资水平以及国际油价仍有可能上涨等因素导致欧元区通货膨胀风险加大，欧洲央行于3 月8 日将基本利率从3.50% 提高至3.75%。随着经济增长明显强劲，相比金融政策仍处于缓和状态，6 月6 日，欧洲央行将基本利率提高25 个基点至4%。
日本 2006 年7 月14 日，日本开始改变其零利率政策，将无抵押隔夜拆借利率上调至0.25%。2007 年在2 月份的货币政策会议上，日本货币政策委员会认为，随着资源利用率的不断增加和经济继续扩张，消费物价水平的潜在上涨趋势值得注意，因此小幅调高基准利率。从2 月21 日开始，将无抵押隔夜拆借利率调整至0.5%的水平。此外，将维持了近5 年的0.10%的基础贴现率和基础贷款利率由2006 年7 月的0.40% 调高至0.75%。
国际石油市场2007 年1～2 月份石油价格处于60 美元/ 桶以下的低价位，3 月下旬，油价开始攀升至60 美元/ 桶以上，5 月份在65 美元以下波动。进入6 月以来，价格一路上扬。7 月19 日，原油期货价格一度升至每桶76 美元，为11 个月以来的最高点。
下半年OPEC继续控制石油供给量，非OPEC国家石油产量短期内不会有大的提升，石油供给量将比较稳定；全球地缘政治形势依然紧张；发展中国家特别是新兴经济体继续较快增长。这些因素都将导致世界石油价格将可能继续攀升。据IMF预测2007年全球经济增长率会从2006 年的5.1%降至4.9%。因此，下半年国际市场石油价格将会在不断波动中继续高位运行。
尤其进入二季度金属消费旺季以后，各有色金属价格大幅走高，其中小金属品种锡、镍、铅的价格不断创出新高。其中，伦敦市场的铅价7 月份创下了每吨2887 美元的高位，3个月期铜价格也上涨到7816 美元。铝、锌上涨压力在加大。本轮金属牛市主要是世界经济快速增长，全球制造业扩张导致需求增加而供给不足形成的。
经济维持高位增长将对有色金属价格维持高位振荡形成有力的支撑，预计2007 年－2008 年金属价格仍将维持在高位。铅、锡、黄金走势乐观。铅的供应短缺将使其成为下半年强势品种，锡价下半年仍将维持在高位运行，有再创新高的可能。下半年黄金走势依然看好，美国双赤字政策以及经济增长疲软导致美元贬值的趋势并未改变，而原油价格创年内新高以及国际政治形势动荡将支持黄金价格走高。
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